周一的股市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票(piào)ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易(yì)日市场总体下跌期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向(xiàng)结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入(rù)，“中(zhōng)特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值被(bèi)资金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐(zhú)；净流(liú)出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期(qī)避(bì)险，但鉴于多数标的(de)估值(zhí)仍在低位，多家(jiā)机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入资金居前(qián)

　　上(shàng)周(zhōu)五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间(jiān)到(dào)上周5个交易(yì)日(rì)，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)和嘉实基(jī)金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等(děng)产品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘(pán)股市(shì)表(biǎo)现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了(le)不错的回报。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期(qī)震荡下行(xíng)的半导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入金额(é)接近5亿(yì)元，目前仍(réng)处于估值(zhí)低位的医(yī)疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产品也位居净(jìng)流入资金前列(liè)，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情(qíng)冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍后(hòu)，仍然(rán)有资金逆市(shì)净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及(jí)资金的上述流(liú)向情况，一位公募股票权益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是(shì)中(zhōng)国经济中长期(qī)的趋势(shì)，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行(xíng)及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现(xiàn)出(chū)更多(duō)结构性机会。不过，在(zài)短期市(shì)场炒作热(rè)度(dù)回落，波动(dòng)率偏高的(de)情(qíng)况下，资金可能更青睐用大(dà)盘(pán)宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业(yè)方面，沪上一家(jiā)公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是(shì)前期炒(chǎo)作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热(rè)度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会(huì)长期关注数字化对(duì)生(shēng)产力(lì)的提升，因(yīn)此，包括计算机、互(hù)联网和传(chuán)媒等(děng)调整下(xià)来的行业，可能(néng)会继(jì)续受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期(qī)上证50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数ETF受到(dào)资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表(biǎo)示，伴随大(dà)金(jīn)融、大(dà)基建等(děng)权重股(gǔ)高位(wèi)调整，上(shàng)周沪(hù)指下跌。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出现分化(huà)，获利(lì)兑现(xiàn)需求叠加经济数据不(bù)及(jí)预期，权重板块回(huí)调(diào)带动大(dà)盘(pán)指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有基本面支(zhī)撑的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。而在(zài)这(zhè)种大幅低估和低配(pèi)背(bèi)景下，部分(fēn)企业因为自身(shēn)经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使(shǐ)得(dé)其估值(zhí)修复成为(wèi)了(le)可能(néng)。虽(suī)然经过(guò)前期反弹，大金融整体估(gū)值仍旧(jiù)处于低位，由于(yú)情绪(xù)和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈(liè)波动(dòng)可(kě)能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是基本(běn)面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净流入资金(jīn)超出净流出资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部(bù)分海(hǎi)外指数遭遇资金(jīn)的(de)净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单日(rì)之(zhī)最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等多(duō)只产品，单(dān)日净流出资(zī)金也超过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数中，今年来(lái)“越(yuè)跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评(píng)价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会(huì)受(shòu)到(dào)获利(lì)盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏(sū)趋势(shì)确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整体机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民生加银(yín)基金评价净流(liú)出的证券保险板块称，一季(jì)报(bào)陆续(xù)披露，非银金(jīn)融业绩(jì)超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一(yī)季(jì)度显著(zhù)改善，差异(yì)化最低结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳比例(lì)机制引入，证券公司(sī)保证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行(xíng)业景气度有望持续修(xiū)复。保险板块一季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了(le)一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望(wàng)维持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力板(bǎn)块，民生加银(yín)基金认为，2023年(nián)宏观经济运(yùn)行(xíng)总体(tǐ)回升有望将促进(jìn)电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响，预计今(jīn)年二季(jì)度电力(lì)消费增(zēng)速将有望回(huí)升。在电力市场化改(gǎi)革的持续推(tuī)进下，电价趋(qū)势(shì)有(yǒu)望稳中小幅上涨，电(diàn)力现(xiàn)货市场和辅助服务(wù)市场机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价(jià)等机制或有望(wàng)出台。

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