当前(qián)，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时(shí)间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图打破(pò)两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上(shàng)限问题(tí)长达(dá)三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报(bào)道(dào)称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院多数党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继(jì)续(xù)借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能(néng)期限的(de)警告，称财(cái)政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债(zhài)务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需(xū)要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案(àn)通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机会(huì)成(chéng)为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在(zài)硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情(qíng)期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管(guǎn)机构也(yě)没有(yǒu)采取足(zú)够措(cuò)施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规(guī)模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无(wú)保险存(cún)款一定意味(wèi)着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业(yè)客户(hù)持有的，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告还(há中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥i)表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥，这些(xiē)风险也可能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国(guó)纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护(hù)美(měi)国经济(jì)和安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的(de)维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进(jìn)行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必(bì)要(yào)销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食(shí)订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关(guān)对大(dà)豆(dòu)检验要(yào)求(qiú)增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可(kě)能大(dà)幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印(yìn)尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边(biān)际(jì)上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济(jì)数据(jù)带(dài)来(lái)的美国经济(jì)低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处(chù)于季(jì)节(jié)性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油(yóu)脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季(jì)，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需(xū)转(zhuǎn)为(wèi)充裕(yù)预计(jì)还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的(de)影响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的(de)基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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