财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事(shì)件有关的一个重要(yào)问题终于尘埃全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行(xíng)和做市商组成的委员会(huì)一致投(tóu)票通过了上(shàng)述(shù)决议。值得一提的(de)是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出(chū)这个问题的(de)市(shì)场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预(yù)的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级(jí)债的持有(yǒu)人是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人(rén)。同时(shí)在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决(jué)策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款(kuǎn)资(zī)金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记(jì)，此举也引发了大(dà)量此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔的(de)金额通常(cháng)等于(yú)参考(kǎo)资产的(de)面值减去(qù)违约后的市场价(jià)值(zhí)。各个区域的(de)信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负(fù)责决定在这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定(dìng)义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相关(guān)的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据(jù)并(全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案bìng)未区分优先级债务和次(cì)级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二(èr)提交给美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造成170亿美(měi)全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分(fēn)的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始评(píng)估瑞信(xìn)的(de)状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交易完成后(hòu)加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立(lì)运营(yíng)。

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