近日(rì)，国内上(shàng)市交易(yì)的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额(é)在(zài)报(bào)告期(qī)内增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收益(yì)和(hé)利润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在一季报中均提(tí)及(jí)，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗含公(gōng)允价值变(biàn)动(dòng)收益(yì)）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加上本(běn)期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报(bào)告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从(cóng)份(fèn)额变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基金均(jūn)受到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价(jià)格(gé)下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货(huò)供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提(tí)货(huò)量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报(bào)告期内基(jī)金投资策略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白(bái)银在(zài)初期两个(gè)月处(chù)于振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为(wèi)强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联储加息预期(qī)升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银(yín)行业出现流(liú)动性危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高(gāo)涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时(shí)也需关注(zhù)突发地缘政(zh香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗èng)治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随(suí)着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。

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