尽管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益(yì)，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的(de)调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调(diào)整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在(zài)5月(yuè)基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的(de)判(pàn)断(duàn)，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续(鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的xù)迎(yíng)来基本面的(de)确认(rèn)，估(gū)值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替(tì)代(dài)速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信重要(yào)环(huán)节(jié)，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增(zēng)量(liàng)需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模(mó)块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电(diàn)子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大(dà)语言模(mó)型接入(rù)潜力的(de)AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的智能手机产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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