作者(zhě)：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件(jiàn)描(miáo)述(shù)

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公(gōng)布了4月份的通胀数据：4月份(fèn)居(jū)民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分(fēn)项(xiàng)价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为“通缩论”言(yán)过其(qí)实：一方面(miàn)，今年初以来(lái)核心(xīn)CPI有所反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指向当前经(jīng)济仍在温和修复。下半年随着(zhe)生猪价格(gé)筑底回升、消费(fèi)需求逐(zhú)步回暖，物价水平有望回(huí)归(guī)正(zhèng)常水平，通缩和(hé)通(tōng)胀均不构成当前主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实(shí)，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　以(yǐ)下是正文(wén)

　　食品拉(lā)低通(tōng)胀，核(hé)心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看，食品项仍是主要拖累，4月食(shí)品价(jià)格环比下降(jiàng)1％、非食品价格则(zé)环比小幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源后，4月核心(xīn)CPI环比回升(shēng)0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是主要拖累。受受生猪产(chǎn)能充足(zú)以及(jí)消(xiāo)费(fèi)淡季影响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上(shàng大冤种什么意思，大冤种是骂人吗)市，带(dài)动价(jià)格(gé)分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长(zhǎng)假出行需(xū)求带动旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及国内(nèi)油价下降影响，交(jiāo)通工具及(jí)交(jiāo)通(tōng)工具用燃料价格环(huán)比(bǐ)分别(bié)下降0.9％、1大冤种什么意思，大冤种是骂人吗.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏弱及(jí)国(guó)际大宗商品(pǐn)价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资料(liào)、生活资(zī)料(liào)价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行业(yè)看，国际原(yuán)油价格波动带动(dòng)国内油煤加工、化学原料(liào)及制品相关行业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预期影(yǐng)响，黑金(jīn)采(cǎi)选及冶炼、有色(sè)采选相关(guān)行(xíng)业价格结束自去(qù)年底(dǐ)以来的(de)强势表现，环(huán)比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采选(xuǎn)在产能继持(chí)续(xù)释放、供给(gěi)相(xiāng)对充足(zú)的影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离(lí)转负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否(fǒu)到了需要担心通(tōng)缩的时(shí)候？我(wǒ)们认为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其(qí)实(shí)：一方面，去年下(xià)半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的(de)历史低位，但(dàn)今年(nián)初以来有所反弹，意味着通缩(suō)压力正(zhèng)在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均处于正常波(bō)动(dòng)区间，也(yě)指向当(dāng)前(qián)经济(jì)仍在(zài)温和修复。往前看(kàn)，去年二(èr)、三季(jì)度受疫(yì)情影响(xiǎng)供给偏(piān)紧(jǐn)，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或对今(jīn)年后续CPI同比读数持(chí)续(xù)造成扰动。我们认为，应更多关注(zhù)环比变动情况以及(jí)核心(xīn)CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪需(xū)求的回升(shēng)，以及(jí)中央(yāng)猪肉收储(chǔ)工作(zuò)的开展，生(shēng)猪价(jià)格有望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所(suǒ)缓解，下半年物价水平有望逐(zhú)步(bù)回归至正常水平、整体将(jiāng)保持温和上涨态势(shì)，通缩和通胀均不构成(chéng)当(dāng)前经济的(de)主要矛盾。

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