在(zài)华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将(jiāng)资金从银行(xíng)等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事业(yè)和基本消费(fèi)品等在(zài)经济低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲(chōng)基(jī)金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票(piào)与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这(zhè)些(xiē)公司(sī)的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行(xíng)策略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股(gǔ)相(xiāng)对防御股的(de)比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御(yù)股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美(měi)联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一(yī)步证明(míng)，专业(yè)人士(shì)持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基(jī)金经(jīng)理的(de)最新调(diào)查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在较高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和(hé)市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目(mù)标基金等系统性资(zī)金管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自(zì)由裁(cái)量投资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归(guī)因于那些对价格不(bù)敏感的(de)量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹是(shì)不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可(kě)能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财(cái)报(bào)季的业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来(lái)看，这还(hái)不足(zú)以让美国企半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次'>半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次业(yè)重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地位通(tōng)常会(huì)在(zài)下行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经(jīng)济(jì)学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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