财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要问题(tí)终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行和做(zuò)市商组(zǔ)成的委(wěi)员会(huì)一致投票通过(guò)了上述决议(yì)。值得(dé)一提(tí)的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提(tí)出(chū)这个问题的(de)市(shì)场(chǎng)参与(yǔ)者认将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同(tóng)等将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优先债权人(rén)。同时在(zài)2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义务”。周三(sān)的(de)文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的(de)紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记(jì)，此举也引发了(le)大量(liàng)此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dì将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》ng)此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资(zī)产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场(chǎng)价(jià)值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地(dì)区是否发生了信贷(dài)衍生品合约(yuē)中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在(zài)的(de)诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍将独立(lì)运(yùn)营。

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