如(rú)果要(yào)论二季度(dù)迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的投(tóu)资(zī)者而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日(rì)本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续(xù)第(dì)六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期货艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

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　　根据交易所的(de)数据(jù)，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外(wài)投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在(zài)波动(dòng)性(xìng)远低于美(měi)国(guó)科(kē)技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担(dān)忧可(kě)能(néng)也刺(cì)激(jī)了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回(huí)归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业(yè)在(zài)意识到(dào)资本成本的(de)前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的(de)股票(piào)回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布(bù)了新(xīn)的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化(huà)的(de)推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行目(mù)前依(yī)然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年上半年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资(zī)者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略师(shī)在报(bào)告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划(huà)和日本央行(xíng)持(chí)续宽松(sōng)等积(jī)极(jí)因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂。

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