在(zài)股市(shì)高(gāo)点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三个月即将(jiāng)开放的(de)产品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开(kāi)基(jī)金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数(shù)量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一(yī)家基金公司发布(bù)公告(gào)称，根据(jù)基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗(qí)下主动权益一年(nián)定期开放基金(jīn)最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合(hé)同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定(dìng)履行(xíng)基金财产清算(suàn)程序，无须(xū)召(zhào)开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合(hé)同生效(xiào)后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业(yè)务申请确认(rèn)时，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人数(shù)量不(bù)满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债(zhài)混合型(xíng)基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产(ch为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正ǎn)品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目(mù)前(qián)破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金(jīn)评(píng)价研(yán)究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集(jí)中申赎(shú)影响，基金的投资策(cè)略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有(yǒu)增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基(jī)金来(lái)看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是(shì)部(bù)分基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金发(fā)行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也容易做(zuò)大(dà)，基(jī)金公司有动力去(qù)做(zuò)；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高(gāo)点入市就容易出(chū)现一段时间内基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐(zhú)市场(chǎng)热(rè)点，克服短期(qī)盲(máng)目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利(lì)益(yì)导向进(jìn)行产品布局和(hé)发(fā)行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公(gōng)司长(zhǎng)期为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金(jīn)收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪(xù)火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基金经(jīng)理带(dài)来(lái)的灵活性限制(zhì)很可能(néng)会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资(zī)产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规(guī)模(mó)要求基(jī)金经理不(bù)得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构(gòu)负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡(héng)和多元化的布(bù)局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并(bìng)通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期(qī)开放式权(quán)益类基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入(rù)低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资者的心态会受(shòu)到(dào)一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资(zī)者对(duì)于后续(xù)新(xīn)发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基(jī)金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势(shì)，有(yǒu)利于为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正为投资(zī)者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发(fā)行，二是要做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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