来(lái)源(yuán)：海(hǎi)通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形势和经济工作(zuò)。今(jīn)年以来，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)。不过当前经济(jì)恢复(fù)性好转，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长基调延续，短期政策(cè)不太可(kě)能转向收(shōu)紧，但是面对高质量发展要求，也没(méi)增量刺(cì)激(jī)政策。未来(lái)扩大需求主要依靠(kào)自发修复消费，主(zhǔ)动(dòng)稳定投(tóu)资。此外，产业政策方面(miàn)强(qiáng)调“实体经济(jì)”支撑，防(fáng)风险仍然是重点任务。整体(tǐ)看，二季度(dù)经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克制 跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗。

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　　政策不转向

　　本次(cì)会议首先强调了今年(nián)的成绩(jì)，即“经济增长好(hǎo)于预期”，“市场需求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势”。从(cóng)一季(jì)度公布的数(shù)据(jù)看，确实(shí)好(hǎo)于去年四(sì)季度时的预(yù)期。但(dàn)随后会议也提到“经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”。这也使得经济转型升级面(miàn)临新的(de)阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　我(wǒ)们的(de)理解(jiě)是(shì)，一季度GDP同(tóng)比(bǐ)增速(sù)为(wèi)4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离疫情之前2019年(nián)的(de)6％附近的增速，还有(yǒu)较大(dà)的差距。所以，经济仍需政策呵护。跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗ng>尤(yóu)其是一季(jì)度降准(zhǔn)后(hòu)，就业压力仍然(rán)存(cún)在(zài)，我们认为(wèi)政策(cè)短期(qī)不会(huì)转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大(dà)需求”是当前经(jīng)济(jì)持续回升向好的关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没(méi)增量刺激(jī)

　　面对高质(zhì)量(liàng)的(de)发(fā)展要求，会议强调经济要实现“质的(de)有效提升(shēng)”和“量的合理增(zēng)长(zhǎng)”。这(zhè)一点和去年经济工(gōng)作会议精神一致(zhì)。这也意味着稳增长不(bù)会(huì)通过强刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改(gǎi)善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于(yú)稳增长的(de)方式，会(huì)议要(yào)求(qiú)“把(bǎ)发挥(huī)政策效(xiào)力和激发经营主体活力结合(hé)起来”。我们的理(lǐ)解是，下(xià)一阶段更多通(tōng)过激发市场化的力量去推(tuī)动经济修复，通过(guò)改革开放(fàng)的方式激发高质量的增长。所以(yǐ)会议指出，要坚(jiān)持“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响各类所(suǒ)有制企业公平(píng)竞(jìng)争、共(gòng)同发展的法律法规障碍和隐(yǐn)性壁垒。各类企(qǐ)业都要依(yī)法合(hé)规经营。要(yào)下决心从根本上解决企(qǐ)业(yè)账款拖欠问题(tí)。跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗>总体而言，政策刺激空间有(yǒu)限，主要还是以提振(zhèn)信心(xīn)和(hé)预期、激发活力为主要(yào)手段，让经济自(zì)发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复(fù)消(xiāo)费，主动稳定投(tóu)资

　　会议(yì)提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的货(huò)币政(zhèng)策要“精准有力(lì)”，延续了去年12月会议的表述。对于政策(cè)的(de)要(yào)求，本次会(huì)议强调“形(xíng)成(chéng)扩大需求的合力”，而去年12月(yuè)会议的相关表述是(shì)“加强各类政策协调(diào)配合”，这说明扩大需(xū)求是未(wèi)来的政策重心。

　　一(yī)方面，自发修复消费(fèi)。“要多(duō)渠(qú)道增加(jiā)城乡居民收入(rù)，改善(shàn)消(xiāo)费环(huán)境，促进文化旅游等服务(wù)消费”。提高消费，主要还(hái)是靠(kào)居民劳动收入的(de)自然修(xiū)复。另一(yī)方(fāng)面，主动稳定投资。尤(yóu)其是基建投(tóu)资，是(shì)政(zhèng)府主动稳增长(zhǎng)的重点。会议(yì)提到，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把吸引(yǐn)外商投资放在更(gèng)加重要(yào)的位置(zhì)，稳住外贸外资基本(běn)盘。要(yào)支持有条件的自贸试(shì)验区和自由贸易港对接国际高(gāo)标准经贸规(guī)则，开展改革开放先(xiān)行(xíng)先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会(huì)议强调，加快建设现代化产业体系要以(yǐ)“实体经济”为(wèi)支撑。我(wǒ)们的理解是，产业政策的重点是“实体经济”，这里的实体经济并不是(shì)整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科(kē)技(jì)自(zì)立自强(qiáng)根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩(kuò)大新能源汽车发展优势(shì)，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网(wǎng)改造”。会议指出“要(yào)重(zhòng)视通用人工智能发展，营造创新生态”，也提(tí)到了“重视(shì)防(fáng)范风险”。我们认为，人(rén)工智(zhì)能发展(zhǎn)到一定程度，监管措(cuò)施也必然会跟上(shàng)。此外，在互联网(wǎng)领域，要推动平台企业规范健康(kāng)发展(zhǎn)，鼓励(lì)头部(bù)平台企(qǐ)业探(tàn)索创新。

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　　防风险(xiǎn)也(yě)是(shì)重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和信托机(jī)构(gòu)改革化险工作(zuò)”；再次强调房住不炒(chǎo)，“做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作”；“要加强地(dì)方政府债务(wù)管理，严控新(xīn)增隐性债务”。我们认为，房地产(chǎn)产业(yè)链、中小金(jīn)融(róng)机构的风险(xiǎn)出清，仍是大势(shì)所趋，地方债务(wù)的风险也需要化解。所以今年和去年最大的(de)不同是疫情影响减弱(ruò)，其(qí)他方面的经济问题依然是存在的(de)。

　　整体(tǐ)看，二季度经济修复(fù)速(sù)度或将放缓，政策相对克(kè)制(zhì)。