财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安(ān)在(zài)4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题云南有哪几个市 云南是几线城市(tí)、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央(yāng)企的严重(zhòng)低配(pèi)和(hé)低估(gū)。说到A股的(de)低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一(yī)则(zé)无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是(shì)否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出(chū)，这种(zhǒng)单(dān)一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是(shì)作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6云南有哪几个市 云南是几线城市％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也(yě)持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低(dī)增速的企(qǐ)业(yè)，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预期下(xià)行(xíng)、中特估(gū)政策(cè)背景下的估(gū)值(zhí)修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财(cái)通证券研(yán)报(bào)，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资(zī)和长期投资(zī)需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向财(cái)联(lián)社表示，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边(biān)际可以为投资者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及(jí)二三(sān)季(jì)度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在(zà云南有哪几个市 云南是几线城市i)0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革(gé)有望使得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块(kuài)过(guò)去被当成行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至(zhì)部(bù)分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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