如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示(shì)出(chū)日股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄(qì)今(jīn)的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手……

秋以为期句式特点，秋以为期句式判断

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股(gǔ)的优异(yì)表现(xiàn)，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团(tuán)队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们(men)对日股的前(qián)景正(zhèng)感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值(zhí秋以为期句式特点，秋以为期句式判断)7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日元的(de)日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投资日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市(shì)的(de)涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报(bào)率是(shì)在波动(dòng)性远低于美国(guó)科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多(duō)元化分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为(wèi)何铁了(le)心一定要来日(rì)本(běn)市(shì)场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经(jīng)历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金(jīn)。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企(qǐ)业(yè)的派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求(qiú)上市企业(yè)在(zài)意识(shí)到资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期(qī)经(jīng)营计(jì)划和(hé)股票回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易(yì)所这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过(guò)去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们(men)对提(tí)高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然(rán)也对(duì)日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其(qí)大(dà)规模的(de)货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在(zài)持续(xù)加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出(chū)计划和(hé)日本(běn)央行持(chí)续宽松等(děng)积极(jí)因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经济体的(de)前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业(yè)绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行(xíng)也(yě)获(huò)得了(le)丰(fēng)厚的(de)收益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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