A股“股王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数(shù)据(jù)计(jì)算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫(mò) 数(shù)字经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和(hé)产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值(zhí)之首，得(dé)益于当(dāng)时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春(chūn)节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位(wèi)发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策(cè)持(chí)续推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力(lì)的(de)重要(yào)因(yīn)素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的(de)态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为(wèi)国企数(shù)字(zì)经(jīng)济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需求(qiú)，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年(nián)区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下(xià)场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本(běn)次中国(guó)移动直(zhí)接(jiē)在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台并一(yī)度(dù)突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫(háo)无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变(biàn)化以及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳(好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来wěn)增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是(shì)认为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质(zhì)作为通信(xìn)基(jī)础设(shè)施企业，需要持续(xù)不断的(de)建设投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动互联(liá好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来n)网进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入(rù)增量贡(gòng)献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业(yè)务(wù)收入(rù)比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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