在(zài)股(gǔ)市(shì)高点成立的主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权(quán)益(yì)定开基金的(de)整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立(lì)是基金破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公(gōng)司要(yào)更加(jiā)前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发(fā)布(bù)公告(gào)称，根(gēn)据(jù)基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放(fàng)基(jī)金最近(jìn)一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期(qī)最后一(yī)个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无(wú)须召开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登(dēng)记机构(gòu)完成(chéng)每(měi)个开放(fàng)期(qī)最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低(dī)于五千万元，基金(jīn)管理(l现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？ǐ)人在(zài)履行相关监(jiān)管(guǎn)报告(gào)和信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型(xíng)基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的(de)产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能(néng)有增加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放式(shì)基(jī)金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发(fā)行角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，权益市场高点时基(jī)金(jīn)发(fā)行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力(lì)去(qù)做(zuò)；但(dàn)从(cóng)投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金(jīn)公司而言(yán)，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向(xiàng)进(jìn)行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不(bù)同投资(zī)范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来(lái)的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？能(néng)估值虚(xū)高(gāo)。过(guò)高的管理规模(mó)要求(qiú)基金经(jīng)理不(bù)得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基金销售部门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制在基金经(jī现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？ng)理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均(jūn)衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单押一(yī)个赛(sài)道(dào)，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获(huò)一(yī)定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开权益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能(néng)打(dǎ)击投资者(zhě)的(de)投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基(jī)金经理更(gèng)好施展投资(zī)决(jué)策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等(děng)方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金(jīn)也(yě)受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是(shì)正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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