钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似(shì)乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠(nà)电(diàn)池。

　　这个热门又令人(rén)遐(xiá)想的题(tí)材搭(dā)配公司释放钠(nà)电池项目进展的(de)“积(jī)极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间还祭出(chū)“七(qī)连板(bǎn)”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然(rán)去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的(de)套路完全失(shī)灵(líng)，股价又在4个多月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元(yuán)定增预案(àn)投建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠电池项目(mù)，传(chuán)艺科技(jì)也只收获了(le)短暂的上涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科(kē)技(jì)高(gāo)调跨界钠电赛道故(gù)事的(de)怀疑：从宣布(bù)跨界到现(xiàn)在，时间不(bù)过10多月，规(guī)划产能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如(rú)何撬动54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上(shàng)，夸(kuā)下海口的产能又该如(rú)何消化？过往投资计划频(pín)频“跳(tiào)票(piào)”、实(shí)际效(xiào)益与预期天(tiān)差地(dì)别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进(jìn)”的新(xīn)项目如(rú)何(hé)让(ràng)人信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池，股(gǔ)价“过山(shān)车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子(zi)电池便与锂离子电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠电负极(jí)嵌钠能(néng)力(lì)较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致其(qí)研发(fā)进度大大落后于了锂(lǐ)电(diàn)池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完成(chéng)突破(pò)以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备(bèi)胎”之一重(zhòng)回(huí)人们(men)重视。尤其2021年7月(yuè)，宁(níng)德时(shí)代推出(chū)第一(yī)代钠(nà)离(lí)子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带(dài)到了(le)A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科(kē)技于去年6月(yuè)22日晚间(jiān)高调(diào)宣(xuān)布入局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万元通过全(quán)资子公司江苏智纬电(diàn)子科技有限(xiàn)公司(sī)（以(yǐ)下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自然人(rén)杨磊和(hé)杨崇义合作(zuò)设立控股孙(sūn)公司(sī)江苏传(chuán)艺钠(nà)电科(kē)技(jì)有(yǒu)限公(gōng)司（公(gōng)司(sī)持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电话会议(yì)，向(xiàng)合计64名(míng)分(fēn)析师和(hé)个人投资者披露跨(kuà)界钠电的各(gè)种细节(jié)。根据规划(huà)，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺(yì)科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市(shì)值快速实现翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线图(tú)，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价的前车在前，传艺科(kē)技开(kāi)始有意无(wú)意地(dì)“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而公(gōng)司股价(jià)也往往(wǎng)在公告披露后录(lù)得(dé)大幅(fú)上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价一(yī)度(dù)摸(mō)高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到(dào)半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开(kāi)始掉头向下，无论其如(rú)何发(fā)布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪，反而随着时间(jiān)的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会并在(zài)《投(tóu)资(zī)者关系(xì)活动(dòng)记录(lù)表》中对外发布钠电池业务(wù)未来(lái)规(guī)划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至(zhì)2022年(nián)7月9日才正式(shì)通过(guò)《关于对深(shēn)圳证(zhèng)券交易所关(guān)注函回(huí)复的(de)公告》补充披露相关事项，传艺(yì)科(kē)技及公司董事长兼(jiān)总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交(jiāo)所通(tōng)报批评。

　　产能“大(dà)跃进(jìn)”，钱(qián)从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助澜，但(dàn)归根结底还是其资金有(yǒu)限与钠电产能规划(huà)“大跃(yuè)进”不匹配无法(fǎ)让市场信服(fú)造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而(ér)根据公司此(cǐ)前对交易所回(huí)复函和2023年度定(dìng)增预(yù)案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的(de)投资(zī)成本约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房成(chéng)本(běn)约4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠(nà)电产能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消(xiāo)息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在(zài)公开场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发(fā)挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的(de)时间(jiān)，新上钠离(lí)子电池全供(gōng)应链项目，逐步形成年(nián)产3万吨(dūn)正(zhèng)极(jí)材(cái)料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万吨电(diàn)解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销(xiāo)，6月(yuè)底(dǐ)有望(wàng)批(pī)量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到(dào)的钠(nà)电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官(guān)微(wēi)

　　若按(àn)邹伟民的说法，传(chuán)艺(yì)科技在上述的(de)54亿元资(zī)金外，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈(yíng)利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几十亿(yì)的(de)项目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主营输(shū)入类(lèi)设备和印制电路(lù)板（PCB）两大(dà)类消费电子(zi)零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输(shū)入类(lèi)设(shè)备及通讯用板、消(xiāo)费(fèi)电子(zi)、计算机(jī)用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经(jīng)营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市当年公司(sī)归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公司盈利水平起(qǐ)起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年仅增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司(sī)盈利(lì)就已经达到(dào)了9000万(wàn)元，净利润增长乏力可(kě)见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺科技(jì)业绩(jì)变动(dòng)情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的(de)资金也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现金流量净额(é)4.46亿(yì)元；截(jié)至去年末，公司货(huò)币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的(de)回函中，传艺科(kē)技曾(céng)详细披露(lù)过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池(chí)项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元(yuán)，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回函(hán)

　　很明显，一开(kāi)始规划的一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是(shì)准备(bèi)靠银(yín)行贷款解决。后(hòu)一期产(chǎn)能(néng)增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月30日公司(sī)公告称，传(chuán)艺科技及子(zi)公(gōng)司拟(nǐ)向(xiàng)工商银(yín)行、农业银(yín)行等组成的(de)联合银团申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池(chí)项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批(pī)通过，参团银行处于正(zhèng)常的审批流程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷款，二(èr)期谋(móu)定增。今(jīn)年3月(yuè)3司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文0日(rì)，公司披(pī)露(lù)《2023年度向(xiàng)特(tè)定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募(mù)资不(bù)超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电(diàn)池制(zhì)造二期(qī)项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺(yì)科技(jì)甚至(zhì)将2020年定(dìng)增募投资(zī)金中的1.75亿元变更用于(yú)该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科技司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文10GWh钠电项(xiàng)目只能依(yī)赖(lài)融资。至于上述邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时提到的另(lìng)外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求(qiú)证，但截(jié)至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还(hái)有优势吗(ma)？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电池全供应链项目计划到2024年末(mò)全部竣工投(tóu)产，达产达效后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真如(rú)邹伟(wěi)民在近(jìn)日的演讲中所言照(zhào)进现实，几年后公司营收将(jiāng)在(zài)当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市(shì)场对(duì)这个故事并不再买账(zhàng)，除(chú)了资(zī)金(jīn)实(shí)力有限(xiàn)公司外，核心还(hái)在(zài)其大(dà)干快(kuài)上后产能如(rú)何(hé)消化(huà)的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电(diàn)池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多巨头(tóu)在(zài)内(nèi)，已纷纷(fēn)发(fā)产品、量(liàng)产并大建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已然(rán)开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头们(men)不相上下，但宁德时代落(luò)地(dì)奇瑞(ruì)车型、华语新能源(yuán)配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大(dà)佬们已(yǐ)经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动(dòng)车和低速电(diàn)动车领域实现装车应(yīng)用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年初公告(gào)与中祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新能源(yuán)签(qiān)订(dìng)项(xiàng)目(mù)合作或战略合作协议外(wài)，并(bìng)未(wèi)官宣重点客户(hù)。

　　每每有投(tóu)资者问及(jí)客户情况时，公司都以(yǐ)“目前订单下(xià)游运(yùn)用覆盖储能、低(dī)速电动车及电动工具等(děng)多个(gè)领域”“公司(sī)钠离子电池送样后(hòu)客户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良好(hǎo)，并已与多名客(kè)户签订了(le)销售订单”“公(gōng)司(sī)已与多家(jiā)知名(míng)两轮电动车品牌开展(zhǎn)送(sòng)样(yàng)和合作(zuò)意向(xiàng)洽谈(tán)等工作(zuò)”等进行(xíng)回复。至于具体(tǐ)的客户名称和订单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠(nà)电池产能落地正(zhèng)数倍(bèi)级增长。上(shàng)海钢(gāng)联新能源事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉(sù)钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发布数据则(zé)称，到2023年(nián)底，预计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠电(diàn)池落地(dì)产能大(dà)幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能(néng)利用率，钠(nà)电(diàn)池落地的(de)产能中可(kě)以实现装机(jī)的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池(chí)的市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车(chē)的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只会小批(pī)量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年(nián)的(de)钠电(diàn)池是在此前(qián)锂价(jià)飙涨的背景下作为(wèi)“替(tì)代”而被推到(dào)台(tái)前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持(chí)续下行(xíng)，4月20日电碳价格均(jūn)价已经(jīng)跌至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时间，锂价(jià)持续下跌会否影(yǐng)响钠电(diàn)池(chí)商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日(rì)就表示：“钠(nà)电池能够起到对锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资(zī)源(yuán)的供应安全，不太可能(néng)成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会让钠离子(zi)的发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠离子(zi)技术一(yī)定(dìng)要发(fā)展(zhǎn)，因为它是(shì)锂离子电池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建(jiàn)设成本接近，目(mù)前三(sān)元(yuán)钠电量产的(de)生产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较接近磷(lín)酸铁锂电池(chí)，高(gāo)能量(liàng)密度的也接近三元523电池。目(mù)前电(diàn)碳价格(gé)下跌至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上，所以目前已经(jīng)和钠电池成本基本相当(dāng)；而由于(yú)锂(lǐ)原料价(jià)格(gé)大幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂(lǐ)等(děng)电池成本(běn)已经优于钠电池。今(jīn)年(nián)碳酸锂价格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然，市(shì)场普(pǔ)遍认(rèn)为(wèi)钠电池还(hái)有降(jiàng)本(běn)的空(kōng)间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠(nà)离子(zi)电池(chí)正(zhèng)、负极材料价格可(kě)降至5万元/吨甚(shèn)至以(yǐ)下，钠离(lí)子(zi)电池的理论BOM成本(běn)将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价(jià)格高于(yú)15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本优势就依(yī)然存在，并且随着技术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠(nà)离子电池(chí)的降本空间有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步打(dǎ)开(kāi)，该成(chéng)本临界点仍有进一步下探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也称，明年(nián)钠电产业规模化完成后，能(néng)和锂离子电池的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成本。但能量(liàng)密度的限制(zhì)，使得碳(tàn)酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文(lí)子电池有一定优(yōu)势(shì)；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电池的企业都(dōu)言锂(lǐ)价(jià)下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程(chéng)。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润率下(xià)降(jiàng)或(huò)也是(shì)必然(rán)的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调(diào)研(yán)记(jì)录(lù)中曾表(biǎo)示，公(gōng)司钠电池定价(jià)主要根据碳酸(suān)锂(lǐ)的价格(gé)，一般给(gěi)到客(kè)户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过(guò)往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场还担(dān)忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然(rán)而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往投资履历发(fā)现(xiàn)，传艺科技(jì)在投资上缺乏长远(yuǎn)定(dìng)力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募(mù)投(tóu)计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目(mù)。然2018年4月公司(sī)就变更募资(zī)用途，将FPC生产(chǎn)项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项目，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万(wàn)元募资的FPC生产(chǎn)项目(mù)则被(bèi)终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目的实施地点(diǎn)从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目(mù)的实施地点变更为重庆(qìng)市合(hé)川区工业(yè)园区核心区高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺(yì)科(kē)技变为(wèi)全资子公司(sī)重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生(shēng)变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产项目的(de)建设，并将(jiāng)后者的(de)产能从1600万(wàn)台提升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于(yú)年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设项目(mù)。但次年6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施(shī)地点(diǎn)由(yóu)江苏省高邮市经开区(qū)凌波路(lù)33号改建至(zhì)江(jiāng)苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又(yòu)将(jiāng)该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更用于投(tóu)入“钠(nà)离(lí)子电池制造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直(zhí)接的后果就是原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率(lǜ)低下以及(jí)建成(chéng)项目实际效益与(yǔ)预计天差(chà)地(dì)别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目(mù)建设期仅12个月，达(dá)产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显示(shì)，2018年6月30日，该(gāi)项(xiàng)目就已经(jīng)建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年(nián)，该项目的效(xiào)益(yì)分别(bié)仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路(lù)板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净(jìng)利(lì)润1.31亿元。然两年(nián)多(duō)时间过去了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别(bié)为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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