昨(zuó)天深夜，美国债(zhài)务上(shàng)限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和(hé)党债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)格雷(léi)夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会(huì)议，但会(huì)议开(kāi)始(shǐ)后不久就突然离(lí)开(kāi)。格(gé)雷夫(fū)斯说：白宫谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不知道(dào)双方是否会在周五(wǔ)或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压(yā)力可能影(yǐng)响联(lián)储的利率路(lù)径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环(huán)境收(shōu)紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利(lì)率升到原(yuán)应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份加息25个(gè)基(jī)点的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预(yù)计美联(lián)储下月将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似(shì)乎更受债务上限事(shì)态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两年期美债(zhài)收(shōu)益(yì)率迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位(wèi)，一度(dù)较(jiào)高位回落超(chāo)过10个基点；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加(jiā)速跌(diē)离周四所创的3月末(mò)以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步(bù)回升，全天(tiān)攀(pān)升(shēng)收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热(rè)门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色金属大多(duō)上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三(sān)日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四(sì)周(zhōu)连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北(běi)京时间(jiān)今(jīn)天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上(shàng)限解(jiě)决不了(le)任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加政府开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额(é)还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需(xū)继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的(de)小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场关注他提(tí)供的(de)利率(lǜ)路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于我(wǒ)们2％的(de)目标(biāo)”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(张学良多高，少帅张学良多高yǒu)力地致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时(shí)发表鸽派信(xìn张学良多高，少帅张学良多高)号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会议暂不(bù)加息(xī)，而且(qiě)银行业危机导致(zhì)的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意味着美联储(chǔ)峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那(nà)么高的水平就(jiù)能成功(gōng)打压(yā)通胀。美联(lián)储(chǔ)在收(shōu)紧货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长足(zú)进步(bù)，政(zhèng)策立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太(tài)多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策的效应(yīng)滞(zhì)后，以及近期银(yín)行业压(yā)力(lì)导致的信贷收紧程度等(děng)多重不确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有能(néng)力(lì)观(guān)察更(gèng)多数据和未来前景的(de)演(yǎn)变，然后(hòu)再(张学良多高，少帅张学良多高zài)决定(dìng)可(kě)能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也强调季度经济(jì)预测的准确(què)度(dù)通常存在(zài)挑战，他(tā)上述(shù)提到的观点(diǎn)及其能(néng)实(shí)现的(de)程度也(yě)都存在不确定性，理由是“未(wèi)来前(qián)景面(miàn)临(lín)着历史(shǐ)性高企的不(bù)确(què)定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策应进一步(bù)收紧(jǐn)多少而(ér)作(zuò)出决(jué)定(dìng)。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释(shì)放(fàng)“保持耐心”的利(lì)率路径(jìng)信号。“新美(měi)联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨(zuó)日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内(nèi)平今仓(cāng)交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城(chéng)期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三方面：一(yī)是(shì)产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南(nán)华(huá)研(yán)究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自(zì)的原(yuán)因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大(dà)的(de)主要(yào)原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产的(de)消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量增加(jiā)，库存依旧累库，可(kě)见下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系(xì)也(yě)存在(zài)一定(dìng)的影响(xiǎng)。在现货(huò)松(sōng)动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和4月(yuè)）需(xū)求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下(xià)游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销(xiāo)出现了较为(wèi)明显的下滑。在现(xiàn)货(huò)松动、产销较(jiào)弱的局面下(xià)，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构(gòu)看，浙商期货分析(xī)师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期(qī)主要市场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号线(xiàn)正式点火，新(xīn)增天(tiān)然碱产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线原(yuán)计(jì)划于(yú)6月点(diǎn)火(huǒ)投(tóu)产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和(hé)40万(wàn)吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然(rán)碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下(xià)持续(xù)走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的(de)信息(xī)落(luò)地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在(zài)9月会(huì)发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月合(hé)约的深贴水(shuǐ)可以得到(dào)验证。在这个供需转宽(kuān)松(sōng)的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价(jià)格也出现(xiàn)崩塌，这一(yī)点从近月合(hé)约的跌幅和现货向期(qī)货回(huí)归的方式收敛基差上可(kě)以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱(ruò)，供应(yīng)上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存(cún)天(tiān)数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史数据(jù)来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃(lí)产销数据(jù)来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据(jù)，5月份(fèn)产销数(shù)据(jù)大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年(nián)9月份玻璃日熔(róng)量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直都比较弱(ruò)，主要(yào)是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价(jià)格在去(qù)库逻辑(jí)下(xià)出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之(zhī)终端表现并不(bù)乐(lè)观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及(jí)预期的背景下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑(jí)。从(cóng)持仓(cāng)上看(kàn)，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)正是(shì)空头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下(xià)跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然走(zǒu)向过剩，而短期检修(xiū)的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的(de)周期中，价格(gé)趋势(shì)预(yù)计继续向下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待(dài)的则是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来的需求是否存(cún)在旺季的预期(qī)。短期来看，下(xià)游(yóu)以消(xiāo)耗(hào)前期(qī)库存为主，需(xū)求缺乏(fá)弹性，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情形下(xià)，7月(yuè)订单是否依旧具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除(chú)非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则(zé)纯碱和(hé)玻璃依然维(wéi)持弱(ruò)势。“短(duǎn)期(qī)则(zé)还是要关(guān)注持仓(cāng)的变(biàn)化，短线资金离(lí)场或使得低位波动(dòng)加大。”他(tā)说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基差(chà)不再是以现货(huò)下跌(diē)方式来修复；二(èr)是(shì)月(yuè)供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源(yuán)的后续投产(chǎn)进展、碱价(jià)降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱厂大力(lì)挺价(jià)，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继续(xù)保持，中长期则视终端需(xū)求变(biàn)动(dòng)来判断是否维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加(jiā)工订单情况、地(dì)产施工(gōng)端情况。若(ruò)后(hòu)期地产施(shī)工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量较(jiào)多，那么玻(bō)璃的需(xū)求量将抬升，下游(yóu)深加工订单数(shù)量也将因(yīn)此抬(tái)升，盘(pán)面或(huò)维稳。

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