射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年(nián)下(xià)半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在(zài)响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多(duō)个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要包括智(zhì)能(néng)手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损(sǔn)持续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份)紧(jǐn)扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示(shì)，公司(sī)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投通-执(zhí)中数(shù)据(jù)显示(shì)，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看(kàn)，大基金(jīn)二期在(zài)投资(zī)慧(huì)智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速持(chí)续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而(ér)预计(jì)未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有更(gèng)多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广州研发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将巩成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份(gǒng)固在(zài)5G射(shè)频前(qián)端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部客(kè)户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频(pín)前(qián)端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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