钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦(yíng)绕(rào)在键盘生(shēng)产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐(xiá)想的题材搭配公(gōng)司(sī)释放钠电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价(jià)迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股走势。然去(qù)年末(mò)以(yǐ)来，抛(pāo)“利好消(xiāo)息”催涨股价的套(tào)路(lù)完(wán)全失灵，股价(jià)又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺(yì)科(kē)技也只收获(huò)了(le)短暂的上涨，而(ér)后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式(shì)的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛(sài)道故事的怀(huái)疑：从宣布跨(kuà)界(jiè)到现在，时(shí)间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投资成本(běn)？巨(jù)头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥(yōng)挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益(yì)与(yǔ)预期(qī)天差(chà)地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新(xīn)项目如(rú)何让人(rén)信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离(lí)子(zi)电池同时期萌芽，但(dàn)由(yóu)于钠电负(fù)极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能(néng)量密度较低，导致其(qí)研发进度(dù)大(dà)大落后于了(le)锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠(nà)电关键技术完成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价不(bù)断飙升，钠(nà)电才作(zuò)为锂电(diàn)“备胎”之(zhī)一重回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电(diàn)池(chí)，掀起钠电风潮(cháo)，并将(jiāng)风(fēng)口带到了(le)A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之际，传艺(yì)科(kē)技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣(xuān)布入局。彼时(shí)的公(gōng)告显(xiǎn)示(shì)，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自(zì)然人杨(yáng)磊(lěi)和杨崇义合作(zuò)设立控股孙(sūn)公司江苏传(chuán)艺(yì)钠电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下(xià)简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待(dài)召开电话会议，向合计(jì)64名分析师和个人投资者披露(lù)跨界钠电的各种细(xì)节(jié)。根(gēn)据(jù)规划(huà)，传艺科(kē)技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年(nián)投产，二期(qī)计(jì)划新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收出(chū)7个(gè)涨停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来(lái)源：wind

　　有了钠(nà)电消息(xī)催(cuī)涨股价的(de)前(qián)车在(zài)前，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司股(gǔ)价也(yě)往往在公告披露(lù)后(hòu)录得大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司(sī)股(gǔ)价开始掉头向下，无论其如何发布(bù)“利好”消息(xī)，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开(kāi)电话会并在《投资者(zhě)关(guān)系活动记(jì)录(lù)表》中(zhōng)对外发(fā)布钠电池业务(wù)未来规(guī)划、技术水(shuǐ)平(píng)等涉及公(gōng)司经营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才(cái)正式(shì)通过《关(guān)于(yú)对(duì)深(shēn)圳证券交易(yì)所关注(zhù)函(hán)回复(fù)的公(gōng)告》补充披露相关事(shì)项，传艺科技及(jí)公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科(kē)技股价(jià)“过(guò)山(shān)车”式上下，背后纵有游资推波助澜(lán)，但归(guī)根结底(dǐ)还是其资金有限与钠(nà)电产能规划“大跃(yuè)进(jìn)”不匹配无法让市场信服(fú)造成的(de)。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司(sī)此前对交易所回复函和2023年度定增预(yù)案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约(yuē)54亿(yì)元(yuán)。其(qí)中，土(tǔ)地购(gòu)置(zhì)及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备成本(běn)约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规(guī)划的钠电产能远(yuǎn)不止(zhǐ)这(zhè)公告出来(lái)的10GWh。据传艺(yì)钠电官微(wēi)消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在(zài)公开场(chǎng)合(hé)演讲时提到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资(zī)金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新上钠离子电池(chí)全供应链项(xiàng)目，逐步(bù)形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的(de)生产能(néng)力；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线(xiàn)已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产(chǎn)线已经(jīng)开始(shǐ)试产试(shì)销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的(de)钠电(diàn)产能(néng)规(guī)适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台划(huà)，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺(yì)科技在(zài)上述(shù)的54亿元资金外，还需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠(nà)电池(chí)就需要40亿(yì)元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元的盈(yíng)利水(shuǐ)平(píng)显然难以(yǐ)撬动动(dòng)辄几十(shí)亿(yì)的项(xiàng)目。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递(dì)增，到(dào)2022年达到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近(jìn)3倍(bèi)。但盈利(lì)并未同步，上市(shì)当(dāng)年(nián)公司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏(fú)，到2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已经达到(dà适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台o)了(le)9000万元，净利润增长乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经营活(huó)动产生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付(fù)账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元以上的资金投资钠电，钱(qián)从哪(nǎ)里来(lái)？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资(zī)金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池(chí)项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授(shòu)信未使用(yòng)额(é)度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其(qí)在(zài)投资钠电项目时(shí)自有(yǒu)资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交(jiāo)所的回(huí)函

　　很明显(xiǎn)，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠(kào)银行贷款解决(jué)。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司公(gōng)告称(chēng)，传艺科技及子公司拟(nǐ)向(xiàng)工商(shāng)银行(xíng)、农业(yè)银行等组成的(de)联合银团申请不(bù)超过20亿元的项目贷款，用于公司钠(nà)电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银(yín)行已审批通过，参团(tuán)银(yín)行处于(yú)正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增。今(jīn)年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿(yì)元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补这部分缺(quē)口，传(chuán)艺科技甚至将(jiāng)2020年定(dìng)增募投资(zī)金(jīn)中的1.75亿(yì)元变更用于该项目(mù)。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠电项目(mù)只能依(yī)赖(lài)融资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠(nà)电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不(bù)低(dī)于(yú)10亿(yì)元，整个钠电(diàn)池全供应链项目计(jì)划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电项目(mù)真(zhēn)如邹伟民在近(jìn)日的演讲中所言照进现(xiàn)实，几年后公(gōng)司营收将在当前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价显示，市场对(duì)这个故事并不(bù)再买账，除了资金(jīn)实力有限公司外(wài)，核心还在其大干快上(shàng)后(hòu)产(chǎn)能如何(hé)消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元年(nián)的2023年，包括宁德时(shí)代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争(zhēng)者(zhě)初露威胁(xié)，赛道已(yǐ)然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的(de)钠电池(chí)与巨头们不相上下(xià)，但宁德(dé)时代(dài)落地奇瑞车型(xíng)、华(huá)语新能源(yuán)配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在前(qián)面，率先(xiān)在两轮(lún)电动车和低速电(diàn)动车领域实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初公告与中(zhōng)祥航业(yè)、江苏新(xīn)能(néng)源、德博(bó)新能源签订项目(mù)合作或战略合作协议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情况时，公司都以(yǐ)“目前订单下(xià)游(yóu)运用覆盖储能、低速电(diàn)动车(chē)及(jí)电动工具等多个(gè)领域”“公司(sī)钠离子电(diàn)池(chí)送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多(duō)名(míng)客户签订(dìng)了销售订单”“公司已与(yǔ)多家知名两轮(lún)电动车品牌(pái)开展送样和合(hé)作意向洽谈等工(gōng)作”等(děng)进行回复。至于具体的客(kè)户名(míng)称和订单(dān)金额(é)，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能落地(dì)正(zhèng)数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海钢(gāng)联新能源事(shì)业(yè)部钠电池(chí)分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年(nián)落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则称(chēng)，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠电池产能(néng)将(jiāng)增加至21GWh。无(wú)论是哪种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠电池落地产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂电池(chí)行业产能利(lì)用率，钠电池(chí)落地(dì)的产能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠(nà)电池不(bù)到5％，后面成本降(jiàng)下(xià)来才会(huì)有较大比例(lì)的替代。”汪奇(qí)认为，今(jīn)年(nián)钠电池只会小批量应用到多(duō)元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十分自信，其(qí)在调研(yán)记录(lù)中预(yù)测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝(jué)大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系(xì)活动记(jì)录表

　　需要注(zhù)意的是，沉(chén)寂多(duō)年(nián)的钠电池(chí)是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂(lǐ)价持续下(xià)跌会(huì)否影响钠电池商业(yè)化(huà)进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科(kē)院院士欧阳(yáng)明高近(jìn)日就表示(shì)：“钠电池能(néng)够起到对(duì)锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资(zī)源的供(gōng)应安(ān)全，不太可(kě)能成为主流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的发展(zhǎn)陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一定(dìng)要(yào)发展，因为它是(shì)锂(lǐ)离子电池(chí)的一个(gè)有益的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电(diàn)和钠电建设成本(běn)接近，目(mù)前三元钠电量产的生(shēng)产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛(tài)媒体APP分析(xī)，“钠离(lí)子电池性(xìng)能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池(chí)，高(gāo)能(néng)量密度的也接近三元523电池。目(mù)前(qián)电(diàn)碳价格(gé)下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成(chéng)本大(dà)幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目前已(yǐ)经和(hé)钠电池成本基本相当；而(ér)由于锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍认(rèn)为钠(nà)电池还有降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子(zi)电池的(de)理(lǐ)论BOM成本(běn)将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只要(yào)碳酸锂价(jià)格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的(de)成本优势就依然存在，并且(qiě)随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空(kōng)间有望进(jìn)一(yī)步打开(kāi)，该成本临界点(diǎn)仍(réng)有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年钠电产业规模化完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本(běn)拉开(kāi)差距，接近铅(qiān)酸电池的成(chéng)本。但能(néng)量密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格(gé)在15万(wàn)以上时，成熟后的钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价(jià)格在10万(wàn)左右及以下(xià)时，钠离子电池(chí)在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传(chuán)艺科技(jì)在内，诸多入局钠电(diàn)池的(de)企(qǐ)业都言(yán)锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电池利润率下降(jiàng)或也是必然的(de)。

　　以(yǐ)传艺科技(jì)为例，其(qí)在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公司钠电池(chí)定价主要根据(jù)碳酸(suān)锂的价格，一(yī)般给到客户的(de)价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会(huì)随(suí)碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场(chǎng)还(hái)担忧传艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军钠电(diàn)领域雄心(xīn)勃(bó)勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其(qí)过往投(tóu)资履历发现，传艺(yì)科(kē)技在(zài)投资(zī)上缺乏长远(yuǎn)定(dìng)力(lì)，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目。然2018年4月(yuè)公(gōng)司(sī)就变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项目未(wèi)用的(de)资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄(báo)型(xíng)键盘生产项目(mù)，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产项目的实施(shī)地点从(cóng)一(yī)厂搬(bān)迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地点变(biàn)更为重庆市(shì)合川区工业(yè)园(yuán)区核心区高阳(yáng)路30号，实施(shī)主体则从(cóng)传艺科技变为全资子公(gōng)司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生(shēng)变。公司终(zhōng)止实施3D玻(bō)璃面板(bǎn)生(shēng)产项目(mù)（已投入募资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该项(xiàng)目剩余资金(jīn)全部(bù)投入轻薄型键盘(pán)生产项目的建设，并将后(hòu)者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技(jì)再融资，定增(zēng)募(mù)资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于(yú)年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印制(zhì)电路板建设(shè)项(xiàng)目。但次年6月(yuè)，公(gōng)司将该项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工序(xù)实施(shī)地点由江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩(shèng)余(yú)募资（已投入(rù)募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地(dì)点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投(tóu)入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以及建成项目实际效(xiào)益与预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现销售收入(rù)2.24亿元(yuán)。定(dìng)期(qī)报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据定增方案(àn)，年产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建设项目建(jiàn)设期(qī)也仅12个月，预(yù)计达产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益(yì)分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台