近日(rì)，国(guó)内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金在一(yī)季报(bào)中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关(guān)费用和信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加(jiā)上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人工期货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人的偏(piān)好。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均(jūn)受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资本(běn)市(shì)场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到(dào)港量趋于(yú)增加(jiā)，同时(shí)由(yóu)于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大(dà)；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持(chí)续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极(jí)性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美(měi)联储加息预(yù)期升(shēng)温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的波(bō)动(dòng)性。后期则主要(yào)是欧美银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场对于美联(lián)储的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也需关注突(tū)发地缘(yuán)政(zhèng)治、金(jīn)融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联(lián)储已(yǐ)连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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