5月以来(lái)，港股市场仍在持续下跌，最近一个(gè)交易(yì)日即(jí)5月(yuè)25日主要指数更(gèng)是(shì)创出年内收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资港股的ETF产(chǎn)品年内收益(yì)告负，但资金越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发基金(jīn)两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是(shì)逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港(gǎng)股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在(zài)基本面及流(liú)动(dòng)性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平(píng)已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定的(de)投资性价比(bǐ)，看好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技(jì)、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资金合(hé)计净(jìng)流入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明(míng)显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史新高(gāo)。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内(nèi)份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前(qián)二。而易方达、富(fù)国基(jī)金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额(é)也实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场(chǎng)规(guī)模最大(dà)的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年(nián)内收益(yì)为负(fù)，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来(lái)港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回(huí)调，但(dàn)4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股(gǔ)再度(dù)缩量下跌，恒生指数(shù)、恒(héng)生科技指数在同日创下年(nián)内收(shōu)市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝(cháo)下(xià)移动(dòng)。

　　对于近期(qī)港股市(shì)场(chǎng)波动下跌，广发恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个(gè)因素(sù)影响。一方面，国(guó)内经(jīng)济复苏斜(xié)率放缓(huǎn)，市场(chǎ1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤ng)处于(yú)弱预期和(hé)弱复苏(sū)叠加的阶段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上(shàng)限(xiàn)到期(qī)带(dài)来的债务(wù)违(wéi)约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联(lián)网以及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本正式出(chū)台了制造设备(bèi)管制措施，加大了市场对(duì)于(yú)国内科(kē)技(jì)领域的(de)担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大主要(yào)有基(jī)本面以及资(zī)金面两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度(dù)来看，去年防疫政策(cè)转向后市(shì)场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看(kàn)到由于线下场(chǎng)景(jǐng)的修复，消费需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于国(guó)内经济(jì)复(fù)苏(sū)预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所下(xià)修(xiū)。”

　　其(qí)次(cì)，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂(zàn)停(tíng)加息(xī)的节奏出现反复(fù)，人民币汇(huì)率也(yě)在(zài)持(chí)续(xù)走弱，近期跌(diē)破7的(de)关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外(wài)流动性相关(guān)度(dù)较高，在(zài)基(jī)本(běn)面(miàn)及流动(dòng)性双重压(yā)力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开(kāi)国门之后我们预期中国经济向上，美国经济进入(rù)衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实际(jì)结(jié)果中美两(liǎng)边(biān)的状态(tài)变化还(hái)是需(xū)要(yào)更长时(shí)间，但大概率还是会发生的，在这个(gè)过程中1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤(zhōng)的波折(zhé)就对应(yīng)着人民币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机(jī)会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但(dàn)多位业内人(rén)士认为(wèi)，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定的(de)投(tóu)资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘(liú)杰表示，受欧(ōu)美银行(xíng)业危机影响和主要经(jīng)济体(tǐ)政策变(biàn)化扰动，今年以(yǐ)来港股(gǔ)持续(xù)回调，整体表现(xiàn)不(bù)如A股。但随着国(guó)内外流动(dòng)性压力(lì)持续缓(huǎn)解，未来港股资(zī)金面或(huò)有机会得到(dào)改(gǎi)善，结合当(dāng)前的(de)低估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某些波动较大且回(huí)调(diào)较多(duō)的细(xì)分板块(kuài)或许是值得关(guān)注的方向，例如恒生(shēng)科技以及港(gǎng)股创新(xīn)药等，若未(wèi)来(lái)市场进一步回暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域、港股(gǔ)创新(xīn)药以及消费复苏或者更(gèng)能调动(dòng)市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波动(dòng)性较大，建议(yì)投资(zī)者通过定投分散参与，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选(xuǎn)择更有价值(zhí)的(de)细分(fēn)赛(sài)道，或许更符合未来(lái)市场的表现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智能有望成为(wèi)全球投(tóu)资的(de)主线，推动了(le)中(zhōng)美股市的表现，未(wèi)来人工(gōng)智能应用或利(lì)好科(kē)技相关细分(fēn)领域(yù)。其次，港(gǎng)股创新药是国内医药领域长期具备相(xiāng)对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等(děng)方向需(xū)要更多更先进的疗法和(hé)创新药，长期投资(zī)价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因(yīn)为目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定性增(zēng)强，居民(mín)可支配收入增加，消(xiāo)费信心(xīn)正逐步(bù)恢复。

　　中融(róng)基金表示，港(gǎng)股市场是以机构(gòu)和(hé)外(wài)资(zī)为主导的(de)市(shì)场，因此海外(wài)经济数据对港股资金面(miàn)会产生较大影响。在当(dāng)前流动性持续承压和(hé)较弱的(de)国际宏观环境(jìng)背景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资(zī)者可以关注(zhù)高稳定(dìng)性且具备估值性价比的标的(de)。

　　“当中国经济(jì)恢复(fù)比预期(qī)更强或者美(měi)国经(jīng)济下滑(huá)比预(yù)期更快这二者中任一情景发生甚至同时发(fā)生(shēng)时，我们可(kě)能就会看到人民币汇率(lǜ)的(de)走强，同时港股整体(tǐ)表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步指出，可以(yǐ)先重点关注(zhù)运营商等高股息资产，而随(suí)着市场预期更进一步强化，可以更(gèng)多关注(zhù)互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费(fèi)品的业绩差异(yì)很大(dà)，建议更(gèng)多关注个股的性(xìng)价比与(yǔ)成长(zhǎng)的确(què)定性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当下港股市场具(jù)备一定的投资性价(jià)比，当前估(gū)值水平(píng)仍然位(wèi)于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来(lái)说(shuō)，他(tā)们认为国内经济的(de)复苏节奏可能(néng)大概(gài)率是一(yī)波三折趋势(shì)向上(shàng)的(de)弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲(bēi)观(guān)的预(yù)期，往后看随着经(jīng)济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上(shàng)修(xiū)。而从流(liú)动性角度来看，美(měi)联储暂停(tíng)加(jiā)息虽在节(jié)奏上(shàng)较难判断，但往未来看(kàn)是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的(de)压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周期受益于(yú)国(guó)内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海(hǎi)外投资人占比较高，受国内(nèi)及海(hǎi)外多重(zhòng)因(yīn)素影响(xiǎng)，市场整(zhěng)体波动(dòng)性较大，建议投资人可(kě)以逢低布局，更多(duō)可(kě)以采取基金定(dìng)投的方式投资于港股市场。

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