在华(huá)尔街(jiē)经济学(xué)家和央行官员争论美(měi)国经(jīng)济(jì)是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多的专业(yè)选股人士(shì)将资金从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业(yè)和基本(běn)消费品等在(zài)经济低迷时(shí)期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做空的(de)对冲基金已将(jiāng)其周期性(xìng)股票(piào)与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来(lái)的最低(dī)水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突(tū)显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好(hǎo)与去(qù)年不(bù)同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的(de)抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据(jù)进一步证明(míng)，专业人士持续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较(jiào)高水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任(rèn)何(hé)时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的(de)计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增(zēng)加(jiā)了(le)股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由(yóu)裁(cái)量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因于那些对价(jià)格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还警告称，持续(xù)数月的股市馈赠的意思反(fǎn)弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以失败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财(cái)报季的(de)业绩超出(chū)预期，但目(mù)前来看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时(shí)候会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措(cuò)施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的(de)行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的馈赠的意思领(lǐng)先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家预计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从第三(sān)季度开始。

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