5月10日，有消(xiāo)息(xī)称部分(fēn)银行(xíng)相关(guān)部门收到《关于调整协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限的通(tōng)知》，四大国有银行(xíng)协定存(cún)款和通知存款自(zì)律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调(diào)整自2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执行(xíng)。本(běn)次拟下调中(zhōng)协定存(cún)款(kuǎn)更多是对公(gōng)业务，而(ér)通知存款则集中于短期(qī)存款。

　　就本次协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限拟(nǐ)下(xià)调的背景、影响(xiǎng)，后(hòu)续(xù)货币政策(cè)走向等(děng)，记者采访了招商基(jī)金研究部首席经济学家李湛、长城基金总经(jīng)理助理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基金固定(dìng)收益(yì)副总(zǒng)监兼(jiān)鹏扬(yáng)利(lì)泽(zé)基金经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平安基金、光(guāng)大保德(dé)信基金、德邦基金等公募基金公(gōng)司及(jí)投研(yán)人士(shì)。

　　在(zài)业内看(kàn)来，本轮调降更多是(shì)出于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背(bèi)景的考虑。对银行而言，存款利率下(xià)调有助于减少存(cún)款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，降低银行负(fù)债成本；同时(shí)本次降息有(yǒu)助于促(cù)进投资、消费，也(yě)被看作是促(cù)进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来(lái)看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利(lì)率的(de)紧迫(pò)性不高，但(dàn)银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。预(yù)计下(xià)半年货币(bì)政策(cè)不会出现急转弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币政策基(jī)调。

　　延续银(yín)行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国(guó)基金(jīn)报记者：四大国有(yǒu)银行为何下调协定存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制建立了(le)存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年(nián)期国债收益(yì)率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率(lǜ)，合(hé)理调(diào)整存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月下调存(cún)款利率，中小银行陆(lù)续跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚(fá)措施。而此前4月部(bù)分中小(xiǎo)银行(xíng)、农商(shāng)行存款6千克等于多少斤 6千克是多少磅利率下(xià)调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌(pái)利(lì)率下调，均是在利率市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革推进(jìn)背景下，银行(xíng)出(chū)于自(zì)身经营考虑的自发(fā)行为(wèi)。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不断(duàn)下行(xíng)。在资(zī)产端定价压力较大且存款持续(xù)高增的情况下，压降存款成本成为改善息差(chà)的重要(yào)手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷(dài)款向企业(yè)固(gù)定资产投资(zī)传(chuán)导较弱，下调协定存款及(jí)通知存(cún)款自(zì)律上限有利于对公客户留(liú)存的(de)活期资金投(tóu)向(xiàng)实体经(jīng)济。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，近(jìn)年来市(shì)场(chǎng)利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下行，实体经济综合(hé)融资成(chéng)本不断下降(jiàng)，银(yín)行资产端收益下降较为明显；第二，银行整体净息差(chà)持续走低(dī)，银行(xíng)利润空间压缩(suō)明显(xiǎn)；第三(sān)，企业和居民风险偏好大幅(fú)下(xià)降(jiàng)导致存款增长(zhǎng)比较明显(xiǎn)，存款市场(chǎng)供需(xū)关系发(fā)生了(le)变化，降(jiàng)低(dī)了(le)银行高(gāo)吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款介于活(huó)期与(yǔ)定期存(cún)款之间，自2022年(nián)存款自律机制对于活(huó)期存款与定期存(cún)款利率进(jìn)行了(le)几(jǐ)轮调整，本次将(jiāng)协定存款与通知(zhī)存款自律上限(xiàn)下调也是要(yào)将存款产品线的调整进行统一，全(quán)面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银行从(cóng)自身经营情(qíng)况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应(yīng)市场(chǎng)趋势，通过自律(lǜ)机(jī)制协(xié)调调降(jiàng)负债成(chéng)本，有(yǒu)利于提升银行(xíng)放贷(dài)意愿，抑(yì)制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央(yāng)行宽信(xìn)用(yòng)的政(zhèng)策贯彻落实(shí)。

　　平(píng)安基金：中国的存款利率管(guǎn)控为上限(xiàn)管控(kòng)，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利(lì)率下限管控(kòng)彻底取消。存款利率(lǜ)定(dìng)价方(fāng)式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立(lì)以来，4月和9月经历(lì)了两(liǎng)轮大规模存款利率下降，主要是大(dà)行(xíng)和股份行(xíng)参与(yǔ)，今年以来(lái)的调整更多是(shì)延续去年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率下(xià)调，中小银行补充下调。

　　另外(wài)，考(kǎo)评制度由原来的激励为主引(yǐn)入惩(chéng)罚措施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补(bǔ)降(jiàng)的进度(dù)。就今(jīn)年的经(jīng)济背(bèi)景而言，疫(yì)后脉(mài)冲式复苏(sū)后经(jīng)济边际走弱，经济修复存在(zài)波折。目(mù)前居民超额(é)储蓄高增(zēng)，实体融资需求(qiú)有限，银(yín)行存(cún)款(kuǎn)增加，降低存款(kuǎn)利率(lǜ)可(kě)以(yǐ)引导减少信(xìn)贷套利，助力经济增长(zhǎng)。从(cóng)银(yín)行(xíng)的角度，净息差不(bù)断压缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金：下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商业银行的(de)活(huó)期类(lèi)存款收(shōu)益，延续(xù)近期银行存款利率调(diào)降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势(shì)，特别是中小(xiǎo)行高息(xī)揽储(chǔ)的成本压力(lì)；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率(lǜ)机(jī)制创设(shè)以来，两轮利(lì)率调(diào)降都集(jí)中在活(huó)期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了(le)这些介于活期和(hé)定期存款(kuǎn)之间的(de)存(cún)款的利率调整(zhěng)，当下有必(bì)要一(yī)次性(xìng)调(diào)整通知存款和协定存(cún)款利率上限，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。银(yín)行一季度净(jìng)息差(chà)水平均(jūn)创历史新低，上市银(yín)行整(zhěng)体净息(xī)差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效(xiào)降低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银(yín)行经营压(yā)力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报：今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份(fèn)社(shè)融数据，居民贷款偏(piān)弱之外，企业贷(dài)款也在(zài)边(biān)际(jì)转弱，但企(qǐ)业(yè)中长(zhǎng)期贷款同比多(duō)增幅度(dù)较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否下(xià)调，还要(yào)进(jìn)一步观(guān)察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控制存款成(chéng)本(běn)成为当务之急(jí)。中小银行或有动(dòng)力持续主动下调(diào)存(cún)款利率。长期来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因此(cǐ)银行(xíng)降息潮(cháo)可(kě)能仍聚(jù)焦(jiāo)于存款利率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上(shàng)的降息(xī)潮(cháo)不仅仅集(jí)中在(zài)银(yín)行(xíng)领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江(jiāng)等发达地区(qū)地方债发行利(lì)差降至10Bp，未(wèi)来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质(zhì)较好(hǎo)的发债(zhài)主体(tǐ)，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍是由实(shí)体(tǐ)经(jīng)济资金供需决定的(de)，而(ér)央行的政(zhèng)策利率、基准利率在(zài)一方面要(yào)合(hé)适顺(shùn)应(yīng)市场环境(jìng)，一(yī)方面也(yě)代表着政策(cè)意愿强调信号意义(yì)的作(zuò)用。今年是真正疫(yì)后复(fù)苏的第一(yī)年，我们仍面临内生动力不(bù)强(qiáng)需求不足的情况，央行已经通(tōng)过降(jiàng)准以及结构(gòu)性货币政策等(děng)多项举措给予了实体经济所需的一定的资金投放(fàng)支持，有(yǒu)效(xiào)降低(dī)了实体综合融资成本，后续需要财政政策产业(yè)政策(cè)等配(pèi)套政策(cè)继续激活内生动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪经济(jì)运行(xíng)情况，短(duǎn)期调(diào)整(zhěng)政策利率(lǜ)的(de)概(gài)率不(bù)大(dà)，但(dàn)仍会维持(chí)资金(jīn)合理充裕(yù)的环境，故从(cóng)银行资(zī)产端的(de)角度来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位，后续是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步下(xià)调(diào)要看实体经(jīng)济复苏的(de)情(qíng)况。银行负债端(duān)，存(cún)款基准利率下调(diào)的概率(lǜ)不大，而存款利(lì)率上(shàng)限的调整空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要(yào)看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民(mín)银行指导利率自律机制(zhì)建立(lì)了(le)存款利(lì)率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银(yín)行参考以10年期国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)为代表的债券市(shì)场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调(diào)整存款利率水平(píng)。在存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分(fēn)别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》新增存款利(lì)率市场化定价(jià)情况作为合格审慎评(píng)估的扣分项，引发中小银(yín)行跟(gēn)随调(diào)降存款利率。我们认为(wèi)，通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，稳定商业(yè)银行净息差进而保持贷款利率维持低(dī)位(wèi)或继续下行，最终有(yǒu)利(lì)于社会融资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前(qián)公(gōng)布(bù)的(de)金融数据(jù)看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需求边际弱(ruò)修(xiū)复趋势(shì)或(huò)仍在。近期国债利(lì)率持续(xù)下行，银行(xíng)间利率下行，叠加银(yín)行存款定价下(xià)调，4月社融(róng)信贷低于预期，国内降息预(yù)期被(bèi)进一步强(qiáng)化。海外来看，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加息周期基(jī)本(běn)结束(shù)，后(hòu)续有(yǒu)望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型(xíng)商业银行和股份制商业银(yín)行的定期存款(kuǎn)利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大势所趋。一方(fāng)面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差(chà)压力加剧明显(xiǎn)，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去(qù)持续推动存款利率下(xià)降，来保障银行合理利差范围，增加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居(jū)民避险需(xū)求(qiú)仍在(zài)，存款持(chí)续高增(zēng)，在揽储压力不大(dà)的基础(chǔ)上，银行(xíng)自身也(yě)有动力去下调存款定价(jià)来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债及经营压力

　　中国基(jī)金报(bào)：协定存款、通知(zhī)存款利率自(zì)律上(shàng)限调整(zhěng)，将有哪些政策传(chuán)导(dǎo)效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦基金(jīn)：一方(fāng)面银行息差压力(lì)大(dà)是普遍现象(xiàng)，此(cǐ)次(cì)政(zhèng)策调整(zhěng)有望带(dài)动中小银行(xíng)主(zhǔ)动跟(gēn)随(suí)下(xià)调存款利率(lǜ)。另一方面，由于此前经(jīng)济下行影响，投资者悲观预期(qī)被(bèi)放大，大量(liàng)资金集中在银行存款端，此次存(cún)款利率下调也有望带动存款资金(jīn)的释(shì)放，盘活市场流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次(cì)调降通(tōng)知释放了以下(xià)信号：①减轻(qīng)银(yín)行息差(chà)压力。本(běn)次下(xià)调将(jiāng)引导银(yín)行的(de)对公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资(zī)产(chǎn)端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强(qiáng)银行内生资本补充能力；②减少企业(yè)及居民(mín)的短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调对(duì)市场(chǎng)的影响集中在以(yǐ)下两点：①规范银行的(de)协(xié)定存款定价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款定(dìng)价过高，会(huì)对遵(zūn)守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款利率，减少中(zhōng)小银行(xíng)间揽储恶意(yì)竞争，而对(duì)股份(fèn)行及国(guó)有大行影(yǐng)响较小。②长端利率下行(xíng)仍有空间。市场降息预期升温，但大(dà)概率落空。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限，主要(yào)影(yǐng)响对(duì)公客户(hù)在商(shāng)业银行的活期类存款收益，使得对公客户活期存款收益向对私客户看齐，一方面(miàn)有助于缓解商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势，另一方面(miàn)有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款利率自(zì)律上限调整降低了银(yín)行(xíng)负债成本(běn)，目前上市银行协定存(cún)款占总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规定协定利率上限后(hòu)，预计行(xíng)业资(zī)金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方(fāng)面可以限制高息揽储，规范(fàn)行业竞争(zhēng)，特别是降低银(yín)行对(duì)公活(huó)期存款成本压力，减轻银行负债及(jí)经(jīng)营压力。此(cǐ)外，银行负债端成本的下降使得银行盈利能力(lì)增强(qiáng)，进一步打开了(le)资(zī)产端收益率下行(xíng)的空间(jiān)，或带动债券收益率不断(duàn)下行(xíng)。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中(zhōng)国基金报：未来存(cún)款利率是否(fǒu)还有进一步(bù)下降的空间(jiān)？对(duì)股债(zhài)市(shì)场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和(hé)存款利(lì)率的非对称(chēng)下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下(xià)限，经营压力倒逼存款利率有进一(yī)步调降的预(yù)期(qī)。一(yī)方面，为(wèi)支持(chí)实体经济(jì)，政(zhèng)策导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月金融(róng)机(jī)构人民(mín)币贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年(nián)初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行(xíng)在存款市场上(shàng)的竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存(cún)款(kuǎn)立(lì)行”和存款市场(chǎng)份额(é)考核压力使得各行下调(diào)存款利率动力(lì)不足，同(tóng)样2020年以来(lái)上市银行存量(liàng)存(cún)款平均成(chéng)本率基本持平。贷款和存款利率的(de)非对(duì)称下行作用(yòng)下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》规(guī)定的合(hé)格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调(diào)降预(yù)期，有利于降低全(quán)社会(huì)无风险收益(yì)率，利多永续经营性(xìng)质的票息(xī)资产，比如利率债(zhài)、稳定(dìng)股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降(jiàng)的趋势和空间(jiān)。从银(yín)行角度(dù)，2018年以来由于存(cún)款定期化，活期存款占比明(míng)显下降(jiàng)，存款付息(xī)率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大(dà)幅下行，大幅加剧了(le)银行(xíng)息差压(yā)力，这使得控制存款(kuǎn)成本(běn)尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角(jiǎo)度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企(qǐ)业存款(kuǎn)提升、消费(fèi)复苏(sū)较慢，监管(guǎn)层面有动力(lì)去持续推动存款利率(lǜ)下降(jiàng)，促(cù)进存款流(liú)向消费和实际投(tóu)资(zī)。短期看，存款利率下调(diào)带动流动性继续进入债市，中短(duǎn)期利率，特(tè)别是中短期信用债利率仍有(yǒu)下行空间。如(rú)果经济复(fù)苏较强，流动性(xìng)也有可能进(jìn)入股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率(lǜ)的(de)紧迫(pò)性不高。但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存(cún)量(liàng)贷款(kuǎn)重定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年(nián)银(yín)行(xíng)息差压力增大，中(zhōng)小银行或有动力主动跟进下调存款利率。长期(qī)来(lái)看，有望带(dài)动存款利率整(zhěng)体下(xià)行。现(xiàn)实中，存款利率降低有(yǒu)助于压低全社会(huì)利率水平，利好债券，同时股票市场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释(shì)放(fàng)的信号(hào)来看，是否(fǒu)意味着货币(bì)政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度(dù)货币政策执行(xíng)报(bào)告以及(jí)2023年一(yī)季度货(huò)政例会(huì)均表明当前货币政策(cè)基调(diào)未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实(shí)体经(jīng)济(jì)提供更(gèng)有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍(réng)有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银(yín)行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率自(zì)律上(shàng)限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利(lì)率下调(diào)并(bìng)不等于政策利率就必(bì)须进行对等下调，市场不应视为降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性以及(jí)安全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环境下，普通投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工(gōng)具应该兼顾考量收益性、流(liú)动(dòng)性(xìng)以及安(ān)全性(xìng)。在存款利(lì)率下降的背景下(xià)，短债基(jī)金以及(jí)其他固收(shōu)类基金在具一定(dìng)流动性的同时(shí)，相较活期存款和相(xiāng)当部分的银行理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)，具有(yǒu)一(yī)定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较(jiào)低和风险偏好适(shì)中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券市场(chǎng)利率整体下行(xíng)，4月(yuè)以来(lái)下行(xíng)加速，当前无论从绝对利(lì)率水平还是从信(xìn)用利差，都回(huí)到了较低历史分位数水平，虽然(rán)债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预(yù)期导致行(xíng)情走的比(bǐ)较迅速，市场进一步盈(yíng)利(lì)空间被(bèi)压缩，若看不到央行货币政策(cè)增量政策，后续或(huò)进入震荡环境(jìng)，而存量博弈交易下也(yě)可能会(huì)放大(dà)市场波(bō)动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环(huán)境下尽量选择防守类型(xíng)的产品(pǐn)，规避市场波动，例如货币基金，而短债基(jī)金中要选(xuǎn)择(zé)久期短流动性好、历史(shǐ)回撤控制好6千克等于多少斤 6千克是多少磅的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济(jì)高频(pín)数据的弱(ruò)化趋势显现，且4月底政(zhèng)治局(jú)会议从疫(yì)情(qíng)后稳增长转向中长期调(diào)结构(gòu)，政策发(fā)力(lì)预期下降，市场对(duì)经(jīng)济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因此股(gǔ)票(piào)市场也进入到“休(xiū)整期”。在市(shì)场震荡休整(zhěng)期，高股息(xī)策(cè)略往往跑赢(yíng)市(shì)场(chǎng)。因此(cǐ)在当前环境下，建(jiàn)议关注(zhù)行业估值水平(píng)较低，高股息(xī)的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面(miàn)临低利率环(huán)境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面(miàn)对收益率高达(dá)20％且能保本(běn)的所谓理财产品(pǐn)。对普通投资者而言，如果不具备(bèi)相关专业知识(shí)，可以(yǐ)选择把(bǎ)投资理财交给(gěi)少数专(zhuān)业的人来(lái)做，让优(yōu)秀的(de)基金经理管理自己的钱袋子(zi)。具备一定投资(zī)能力和风控能力的人士可通过理财和(hé)投资试图跑(pǎo)赢通胀(zhàng)，但前提条件是(shì)做好风控，选择适合自己风险(xiǎn)偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基(jī)金：随(suí)着存款利(lì)率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值增值，投资者在评估自身(shēn)风险(xiǎn)承(chéng)受(shòu)能力后可适当考虑公募(mù)货币基金(jīn)、公募中短债基金(jīn)、商业银行现金管理类产品等风险等级较(jiào)低、支取相对灵活(huó)的产品(pǐn)。

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