4月以来，棉纺织(zhī)市场延续(xù)消费(fèi)旺季强(qiáng)劲势(shì)头，下游纺企开工(gōng)负荷高位，加之市场对(duì)新(xīn)年度减产担忧加(jiā)重，国内棉(mián)价(jià)持(chí)续上涨。而国(guó)外(wài)金融市场风险隐忧仍(réng)存，消(xiāo)费延续偏弱(ruò)局(jú)面下，外棉价格承压运(yùn)行(xíng)，导(dǎo)致国(guó)内外棉花(huā)价(jià)差不断收缩(suō)，最终至4月底5月初(chū)结束了内外棉(mián)倒挂(guà)局面(miàn)。

　　“内(nèi)外棉价(jià)自(zì)2022年3月以来一直(zhí)维(wéi)持倒挂的格局，近期随着国内棉价连(lián)续攀升，价差(chà)逐渐收窄、由(yóu)负转正(zhèng)。内盘表现相对(duì)较(jiào)强(qiáng)的原因在于国内供需矛盾更为突出，春节后国内需求持续修复，外贸订(dìng)单表现也好(hǎo)于预期，叠加新疆(jiāng)天气不(bù)利棉花播种(zhǒng)和出苗(miáo)，减产预(yù)期推(tuī)动(dòng)国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度全(quán)球棉市供(gōng)需趋(qū)于宽松，上涨空间受(shòu)限。”申银万国期货棉(mián)花(huā)分析师李馨(xīn)说(shuō)。

　　卓(zhuó)创资讯棉(mián)花分析师(shī)高飞堂告诉记(jì)者， 4月(yuè)以来，棉纺织(zhī)市场受消费旺季拉动(dòng)效果(guǒ)明(míng)显，大(dà)多(duō)纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库存低位(wèi)，开工负荷保持高位运行。据监测，山东主销区4月纺企开机(jī)负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订单排单时间达到10天，较(jiào)上月增加(jiā)2天，开(kāi)工负荷及订单排单(dān)时间达(dá)到近(jìn)两年(nián)来最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。同时由(yóu)于大部(bù)分纺(fǎng)企纱(shā)线产(chǎn)品库存低位(wèi)，产销压(yā)力(lì)较(jiào)小(xiǎo)，促使(shǐ)部分企(qǐ)业增加原棉储(chǔ)备库存(cún)，为棉花市场(chǎng)消费提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上(shàng)涨，但下游(yóu)纺企对高价棉花的接受程(chéng)度并不高，仍以刚需(xū)采购为主。5月进入(rù)淡季后，下游订单(dān)明显(xiǎn)减少，购销(xiāo)也较为冷清，棉价的上涨也并未有(yǒu)效(xiào)传导到下游，棉(mián)纱、坯布(bù)价格近期均有所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在供(gōng)应端利多(duō)的(de)推动下强势(shì)上涨。中棉协调查报(bào)告显示(shì)，2023年全(quán)国(guó)植棉意向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅(fú)较上期扩大(dà)3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新疆地(dì)区陆续出现低温降雨降雪天气(qì)，给棉(mián)花播种以(yǐ)及出苗带来了不(bù)利(lì)影响，进一步加剧了(le)市场对(duì)于(yú)新年度产量大降的担忧，也为减产炒(chǎo)作提供了(le)助推(tuī)剂(jì)。5月(yuè)新疆气温(wēn)快速回升(shēng)，郑棉一(yī)度回落(luò)，但近(jìn)日新疆地(dì)区迎来强降雨，部分地区(qū)伴(bàn)随大风和沙尘暴(bào)，可能会(huì)对棉苗(miáo)生(shēng)长(zhǎng)产生不利影响，再度引(yǐn)发(fā)了市(shì)场对于天气的关注，期价(jià)再创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地(dì)区(qū)棉花(huā)播(bō)种面积普遍下(xià)降，根(gēn)据我们(men)的调(diào)研结(jié)果推(tuī)算，2023年新疆(jiāng)棉花(huā)种植面积总计(jì)或下降8.16％。同时，今年春播(bō)开启以来，南北疆气(qì)温普遍偏低，尤其是北疆因积(jī)温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月(yuè)初部分地区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气(qì)，女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子导致部分棉田重(zhòng)播，预计新年(nián)度棉苗(miáo)生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重(zhòng)，或导(dǎo)致(zhì)减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说(shuō)，再者(zhě)就是行业人士对新年度供应收紧预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月(yuè)份国(guó)内价格明显上(shàng)涨(zhǎng)，月底3128B级皮(pí)棉价格15554元(yuán)/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面，在意向种植面积下降和播种期低温天气的双重(zhòng)作用(yòng)下，新年度棉花减产概率(lǜ)大大(dà)增加。需(xū)求端，目前下游纺织企业的开(kāi)机率维持高位，而成品库存仍位(wèi)于历史偏低女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子水平，整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)尚可，需求(qiú)端(duān)带来(lái)的负反馈并(bìng)不(bù)明显(xiǎn)。“不过接下女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子来5—7月是纺织(zhī)行(xíng)业淡季(jì)，下(xià)游(yóu)需求(qiú)存在走弱的预期，短期对国内(nèi)棉价(jià)形成一定的压力。但中长期(qī)内需持续复(fù)苏的逻辑并未改变，中国(guó)已经成为支撑(chēng)全(quán)球棉花消费复苏(sū)的主力军。”李馨说。

　　值得注(zhù)意的是，4月份(fèn)欧美(měi)高通胀问(wèn)题持续，使业(yè)者担忧持续(xù)加(jiā)息(xī)的紧缩(suō)政(zhèng)策，或降低居民对(duì)纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布(bù)数据(jù)显(xiǎn)示，中国棉花消(xiāo)费为794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国外地区棉花消费(fèi)量为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬(xún)公布的美棉周度净签约量(liàng)环比(bǐ)下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担忧(yōu)国外棉花市场阶段性需求下滑，外棉价格也随之(zhī)出(chū)现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预(yù)测，将全球棉花产量(liàng)小幅(fú)下调15万(wàn)吨至2519万(wàn)吨，同时将全球棉花(huā)消费(fèi)量大幅调增(zēng)144万(wàn)吨至(zhì)2531万吨，最(zuì)终使得期末(mò)库存较(jiào)上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报(bào)告整体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花消费将显(xiǎn)著复苏(sū)，全球(qiú)棉市供(gōng)需有望转(zhuǎn)强，支撑国际棉价重心上移。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　事(shì)实上，在国内经济(jì)向好预期下，棉纺织(zhī)市场消费增长明显，叠加极端天(tiān)气(qì)对棉花正常(cháng)出苗(miáo)生长带来袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促(cù)使棉企挺价出货意愿增强(qiáng)，国内棉(mián)花价格(gé)随之(zhī)水涨船(chuán)高；而国外弱预期背景下，消费下滑，与国内(nèi)形成明显反(fǎn)差。

　　据(jù)监测，4月初(chū)国内(nèi)外棉花价差（国(guó)内棉(mián)价-国外(wài)棉价）为-1565元(yuán)/吨(dūn)，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实现(xiàn)自去年(nián)4月以来首(shǒu)次转正。截至5月16日，国(guó)内外棉花(huā)价差延续正(zhèng)值。国内棉花(huā)价(jià)格回归至外棉价格上(shàng)方，或(huò)使纺企(qǐ)用棉(mián)成本(běn)增加，后续与外棉(mián)市场(chǎng)的竞争压力(lì)或(huò)增加。

　　对于后市，李馨认为(wèi)，下游步入淡季后(hòu)需求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏实(shí)质性(xìng)利好，天气对(duì)产量的(de)影响仍有待(dài)观察，郑(zhèng)棉短期(qī)预计(jì)宽幅振(zhèn)荡(dàng)为主(zhǔ)。中长期看(kàn)，国内棉花产量下(xià)滑是大概(gài)率(lǜ)事件，今年已有(yǒu)许多轧(yà)花厂在升(shēng)级(jí)改(gǎi)造加工设(shè)备，对于(yú)产能持续扩张的轧花厂来说(shuō)，如果(guǒ)棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在(zài)今年重(zhòng)演，中长期棉(mián)价重(zhòng)心有(yǒu)望继(jì)续抬(tái)升(shēng)。

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