财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特(tè)征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的(de)淄(zī)博(bó)烧(shāo)烤一定程(chéng)度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同(tóng)比增速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破百亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面(miàn)仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证券王言(yán)海5月8日发(fā)布(bù)的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国(guó)盛(shèng)证券符(fú)蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域(yù)持续扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国(guó)市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国(guó)实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力(lì)波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额(é)分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山(shān)4月24日发布(bù)的(de)研报罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太(tài)（百(bǎi)威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企业将(jiāng)有望进(jìn)一步提升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋(qū)势不变(biàn)，经过(guò)一段时间的此消彼长，持(chí)续多(duō)年的“五强争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变(biàn)为(wèi)“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同(tóng)比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一(yī)平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士(shì)伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多(duō)个(gè)地区的(de)销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如(rú)同坐拥印(yìn)钞(chāo)机(jī)？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经(jīng)很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主要(yào)材料；下游终端(duān)议(yì)价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时(shí)代后，企业(yè)为向高(gāo)端化转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐(cān)饮等(děng)现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域(yù)由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷(fē韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说n)提(tí)价，中高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华(huá)润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结构持续(xù)升级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场景全面复(fù)苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预计公司全年(nián)业(yè)绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要(yào)销(xiāo)量(liàng)来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多(duō)年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟(shú)悉其经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高(gāo)端产品(pǐn)认知度或(huò)接受度相对(duì)偏(piān)低。公司提价空间较大，高端(duān)化(huà)完(wán)成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售(shòu)范围收(shōu)缩不少，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下燕京(jīng)酒號社区(qū)小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速(sù)、成(chéng)本(běn)优(yōu)化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展潜(qián)力及(jí)空(kōng)间，且目前行业(yè)格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤(pí)酒多(duō)元风味发展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味(wèi)及应用场(chǎng)景布局多(duō)元(yuán)化企业，将更(gèng)加(jiā)能(néng)够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为(wèi)行业(yè)新引领者。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说