射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式(shì)在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了(le)破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频(pín)领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机(jī)以(yǐ)及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去(qù)库(kù)存周(zhōu)期(qī)影响，公司(sī)产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16世界上性功能最强的国家是哪个国家亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为(wè世界上性功能最强的国家是哪个国家i)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后(hòu)一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于(yú)手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的(de)业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能(néng)手机未来(lái)增速持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下(xià)滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智能(néng)手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华股东突(tū)击(jī)入股的(de)射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了(le)破发的行情(qíng)，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业(yè)务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个世界上性功能最强的国家是哪个国家射频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者(zhě)进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布(bù)完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资金(jīn)。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的(de)市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户的(de)市场(chǎng)份(fèn)额；技术上(shàng)跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系(xì)列。

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