射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局(jú)，下(xià)游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式(shì)在科(kē)创板上市(shì)。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到(dào)资(zī)本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及(jí)金(jīn)沙江创投等(děng)一(yī)系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股价于去(qù)年(nián)下(xià)半(bàn)年触底秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些(dǐ)回升，但截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要包括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下游客户集(jí)中且具(jù)有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额(é)分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司(sī)的综合毛(máo)利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资(zī)之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年(nián)，其在一(yī)年(nián)内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报(bào)，而较大基金(jīn)二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均(jūn)持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的(de)射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模(mó)与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智(zhì)能手机(jī)的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年(n秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些ián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球(秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些qiú)多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自(zì)身的(de)利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国(guó)产射(shè)频前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底线，而(ér)预(yù)计(jì)未来每个射频细分赛道还(hái)会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了(le)中(zhōng)金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频(pín)前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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