财联社记(jì)者近期从(cóng)行业内(nèi)了解到，信贷市(shì)场需求低迷持续之下，部分(fēn)银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同(tóng)期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷(dài)和前十(shí)年比那都是放不出去(qù)的。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一家大型城(chéng)商行相关(guān)负(fù)责人对财联社(shè)记者(zhě)说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日(rì)，财联社记者向(xiàng)兴业(yè)、广发等(děng)多家银行了解到(dào)，当(dāng)前(qián)抵押(yā)贷款最优惠(huì)利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步(bù)下滑(huá)。

　　而普益(yì)标(biāo)准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发(fā)了661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封(fēng)闭式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日(rì)，一(yī)家头部(bù)银行(xíng)理财子负责人对财联社(shè)记(jì)者(zhě)表示，正常情况下贷(dài)款(kuǎn)利率要高于理财收益，否(fǒu)则会形成(chéng)套利空间(jiān)。近(jìn)期(qī)出现的收益率倒(dào)挂的(de)情况的确多年来少(shǎo)见。这种情况本质上反(fǎn)映实体经济需求(qiú)不足，资(zī)金(jīn)可能(néng)在金融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏对(duì)外表(biǎo)示(shì)，人民银行(xíng)认真贯彻(chè)党中(zhōng)央、国务院决策(cè)部(bù)署，采取了很多措施做好金(jīn)融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权(quán)平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比(bǐ)较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统计数据发布会上公布的数据显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加权平均(jūn)利(lì)率同比下(xià)降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行(xíng)体系(xì)新发企业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域(yù)差(chà)异。财联社记者注意到，在(zài)部分资(zī)金充裕的一线城市利率水平下(xià)沉(chén)更(gèng)快，比如央行营管部早(zǎo)在2月份(fèn)即表示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报(bào)告分析认(rèn)为，一(yī)季度的贷款需求非常(cháng)好，央行(xíng)今年一(yī)季度公布的(de)贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最近贷款需求(qiú)有(yǒu)下降趋势(shì)，如近期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需要购买(mǎi)票据来填(tián)充贷(dài)款额度。

　　与新(xīn)发放贷(dài)款市场当前的不景气形成(chéng)鲜明对(duì)比的是，一季度理财市场的(de)收益率(lǜ)却在节(jié)节回升。普益标准数据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场(chǎng)存续(xù)理财(cái)产品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收(shōu)类理(lǐ)财产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的(de)近1个月(yuè)年化收益率的(de)平均水平(píng)为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新(xīn)数(shù)据(jù)现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少显示，4月24日封闭式理财平(píng)均基准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去(qù)年12月(yuè)水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银(yín)行(xíng)新发贷款的(de)利(lì)率也不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产品中，开(kāi)放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套(tào)利可能

　　多位(wèi)受访(fǎng)金融行业人(rén)士对(duì)记(jì)者表示，当前新发贷款利(lì)率和(hé)理财(cái)收益率(lǜ)之间出现倒挂(guà)是多(duō)年(nián)来罕见的情况。部(bù)分人(rén)士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金融市场之(zhī)间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析师刘银平对财联(lián)社记者(zhě)表示(shì)，理财(cái)产(chǎn)品收益率超过银(yín)行贷款利率，可能会(huì)给部(bù)分客户(hù)钻(zuān)空子的(de)机会(huì)，从银(yín)行(xíng)那里获取的低(dī)息贷款没(méi)有(yǒu)投(tóu)入实(shí)际经营，而(ér)是拿去(qù)购(gòu)买收益(yì)率(lǜ)更高的理财产品，导致资金空转，前几年(nián)结构(gòu)性存款市场曾存(cún)在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银平认为(wèi)，目前理财产品(pǐn)业绩比(bǐ)较基准不代(dài)表实际(jì)收益率，净值是不(bù)断波动的，不(bù)会一(yī)直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对企业(yè)的吸引力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展实(shí)验室主任(rèn)曾(céng)刚对财(cái)联社记者(zhě)表示，理财收(shōu)益与金(jīn)融市场利(lì)率相对(duì)应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利(lì)率(lǜ)与(yǔ)发(fā)行(xíng)当(dāng)期(qī)定价的理财(cái)收益率的(de)差异，在市场利(lì)率快(kuài)速下(xià)行(xíng)的时容易出现这种收益率不同(tóng)步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷(dài)款利率继续下行(xíng)，意(yì)味着当期发行的(de)理(lǐ)财产品的收益率(lǜ)会同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一段时间的(de)理(lǐ)财(cái)产品收益率会(huì)进(jìn)入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判(pàn)断得到银行(xíng)业内(nèi)人(rén)士的认同。4月25日，某城(chéng)商行广州(zhōu)分行(xíng)负责(zé)人(rén)对财联社表示，该行已经关注到理财(cái)收益和存(cún)贷(dài)款利差的情况，理财(cái)与贷(dài)款利率差距过(guò)大(dà)必然引发(fā)资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估计下一(yī)步理财产品收益水(shuǐ)平要(yào)降低(dī)到3％以下。

　　一家头部(bù)银行(xíng)理(lǐ)财(cái)子负责人对财联社记者(zhě)表示(shì)，考虑到理财产品底(dǐ)层资产大(dà)多数为债券，而债券市场发行(xíng)人大多(duō)是大(dà)型企业，理论上其(qí)收益率比个贷是(shì)要低一个(gè)等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用等级比(bǐ)大型企业(yè)要低，所以个贷(dài)的(de)定价理论上要比理(lǐ)财收(shōu)益率高才对(duì)。现在出(chū)现个(gè)贷定价和理财产品持平，甚(shèn)至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷(dài)需求不足，没有什(shén)么人(rén)想贷款，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，这也是近年(nián)来比较罕见的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果(guǒ)贷款定价持续(xù)下行未来新发理财产品收益率也会(huì)回落。“市场对利率走势的预(yù)期是一致(zhì)的，新发的收益率未来(lái)会(huì)下(xià)来，近期(qī)整(zhěng)体的趋势也是这样(yàng)。一(yī)些存量(liàng)的(de)产品(pǐn)年(nián)化收益率(lǜ)近(jìn)期(qī)大幅上行，主要是因(yīn)为底层(céng)资(zī)产(chǎn)是去(qù)年利率高位(wèi)时候拿的，在利率(lǜ)走低预期下，其(qí)净值表现就(jiù)会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存(cún)款利率进一步下行

　　受访银行(xíng)人士对财联(lián)社记者称，当前贷(dài)款端(duān)定(dìng)价疲(pí)软的现状，也是有关方面不断出手(shǒu)规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区(qū)大型城商(shāng)行负(fù)责人(rén)对记者表示，在(zài)贷款定价上不去的情况下(xià)，未来(lái)存(cún)款利率持续下行应该是大趋势，否则银行净息差承受(shòu)的压力将是巨(jù)大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全(quán)消除(chú)，很(hěn)多客户的资(zī)金还没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意(yì)味着贷款利率(lǜ)依然有下降的可能性(xìng)和空间，银行息差水平面临更艰难的局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该(gāi)行净利息(xī)收益(yì)率(lǜ)和(hé)净利差(chà)从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队(duì)最新研报认(rèn)为，未(wèi)来存款市场成本(běn)管控仍(réng)有后手(shǒu)牌，“类活(huó)期(qī)”存款是(shì)重要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款定价自律管(guǎn)理的手段(duàn)包括但不限于以下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知(zhī)存款等(děng)创新(xīn)类(lèi)现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少活期存款有可能将纳入自律机(jī)制管理(lǐ)。现阶段，对核(hé)心定期存(cún)款而言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指引，未来或将对这类产品比照(zhào)活(huó)期存款进行(xíng)规(guī)范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协(xié)议存款需继续纠正(zhèng)；最(zuì)后(hòu)，期权价值过低的(de)“假(jiǎ)”结构性存(cún)款(kuǎn)仍须规范(fàn)，后续或将结(jié)构性存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同时(shí)纳入自律机制上限，进一(yī)步压降(jiàng)结构性(xìng)存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如(rú)果全(quán)部(bù)企业活期存款利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水(shuǐ)平，则(zé)上市银行企业活期存款成本(běn)率加(jiā)权平(píng)均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息差5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市银(yín)行营(yíng)收增速2.3pct。

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