A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本(běn)市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费白马股大牛(niú)市(shì)，也(yě)成就了(le)如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王(wáng)位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了(l什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语e)离不(bù)开国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念(niàn)的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数(shù)据(jù)显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技(jì)企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示着(zhe)市(shì)场中的积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商(shāng)向(xiàng)数字(zì)科技领(lǐng)军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级(jí)，有望(wàng)首(shǒu)先(xiān)迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很长一(yī)段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说(shuō)，即大(dà)多股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景(jǐng)气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些(xiē)曾(céng)经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实(shí)际(jì)需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提(tí)速(sù)降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业，需要持(chí)续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不(bù)需要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的(de)结束(shù)，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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