北(běi)京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数(shù)据(如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉jù)出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续(xù)环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压的(de)美国(guó)地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融(r如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉óng)行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后(hòu)市继(jì)续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲高主要受益于其(qí)金融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤其(qí)是市场预(yù)计5月(yuè)是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究(jiū)所副(fù)总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会(huì)上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业(yè)市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农(如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉nóng)就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也(yě)就(jiù)意味着美(měi)联储可能(néng)会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的(de)预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货(huò)币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台(tái)不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率(lǜ)继续走低(dī)，但(dàn)美联(lián)储并(bìng)未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在(zài)第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)将不(bù)断向实(shí)体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反(fǎn)映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入(rù)配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据(jù)来(lái)看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增(zēng)长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬(yìng)币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季(jì)度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没(méi)有结(jié)束，官员们(men)的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利(lì)率可能(néng)会维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会(huì)对(duì)经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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