昨(zuó)天深夜，美国(guó)债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈(tán)判(pàn)代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行闭门会(huì)议，但会议开始(shǐ)后(hòu)不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席(xí)鲍威尔传(chuán)出了(le)有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业(yè)的(de)压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能不(bù)必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预(yù)计，美(měi)联(lián)储6月份加息(xī)25个(gè)基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美(měi)联储(chǔ)下(xià)月(yuè)将利率维持(chí)在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更(gèng)受债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两年(nián)期美债(zhài)收益(yì)率迅速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所创(chuàng)的两个(gè)月来高位，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美(měi)元指数(shù)刷新日低(dī)，加速(sù)跌离周(zhōu)四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话结束(shù)后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累三大股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门(mén)中概股走势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色(sè)金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续(xù)领跌，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持(chí)平一周(zhōu)前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六(liù)点，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美(měi)国白宫谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债(zhài)务上限(xiàn)解(jiě)决不了(le)任何(hé)问题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美(měi)国财政部财政紧(jǐn)急措施余(yú)额(é)还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策观(guān)点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场关注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定(dìng)是经(jīng)济保持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会(huì)议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联(lián)储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力(lì)可(kě)能对经济增长、就业和(hé)通(tōng)胀(zhàng)造成(chéng)的负面影响，可能无需(xū)（继续）加息(xī)至那么高的水平就能成(chéng)功打压通(tōng)胀(zhàng)。美联储在收紧(jǐn)货币(bì)政(zhèng)策方面已取得长足(zú)进步，政策立场现在(zài)是对经济(jì)增长具有限制性的(de)。做太多与做太少(日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国shǎo)的风险正变得(dé)更加平(píng)衡。我(wǒ)们面临着(zhe)迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联(lián)储有能(néng)力观察更多数据和(hé)未来(lái)前景(jǐng)的(de)演(yǎn)变(biàn)，然(rán)后再决定可(kě)能(néng)需(xū)要(yào)提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度经济预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述(shù)提到(dào)的观点(diǎn)及其能(néng)实现的程(chéng)度也都存(cún)在不(bù)确定性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性(xìng)高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应(yīng)进一(yī)步(bù)收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利(lì)率路(lù)径(jìng)信(xìn)号。“新(xīn)美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银(yín)行业压力将影响(xiǎ日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国ng)货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃(lí)期货(huò)继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发(fā)布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城(chéng)期货研究所负(fù)责人闾振兴表示(shì)，主要有三方面：一(yī)是产业(yè)供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏(piān)弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为(wèi)，各(gè)自的原因并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主(zhǔ)要(yào)原因在于远(yuǎn)兴投产的(de)消息面刺(cì)激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到(dào)港5万吨，对(duì)供(gōng)需关系也存在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期(qī)价格松(sōng)动，中下游(yóu)的备(bèi)货情(qíng)绪出(chū)现一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高(gāo)的情形，因(yīn)此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供(gōng)需结构看，浙(zhè)商期货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号(hào)线正(zhèng)式点(diǎn)火，新增天然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划(huà)于6月点(diǎn)火投产，产能(néng)为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴(xīng)能源的天(tiān)然碱预(yù)计生(shēng)产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能(néng)和低(dī)成本纯碱的(de)叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的(de)信(xìn)息(xī)落地，市场看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发(fā)生(shēng)变化，这是市场(chǎng)早已预期的(de)，市场(chǎng)也(yě)已充分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业(yè)链开(kāi)始形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从近月合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归(guī)的方式收敛基差(chà)上(shàng)可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文敏(mǐn)表示，近期市场(chǎng)主要交(jiāo)易点是需(xū)求(qiú)转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬(xún)订单(dān)天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)原片库存天(tiān)数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史数(shù)据(jù)来(lái)看，原片(piàn)库存(cún)偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产销数据(jù)平均(jūn)为73％，华(huá)东地区产销数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数(shù)据大幅下(xià)滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下(xià)出现过反(fǎn)弹，但反弹后利(lì)润改(gǎi)善(shàn)很多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的(de)背(bèi)景下(xià)，整个工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌不(bù)过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关注检修(xiū)是(shì)否(fǒu)能带来现货价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线为大概率事(shì)件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必(bì)然(rán)走向过(guò)剩，而短期(qī)检(jiǎn)修的(de)兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋(qū)势预(yù)计继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货(huò)意(yì)愿何时能够起来：一(yī)是等待(dài)下游的原料库存(cún)消耗(hào)，二是对(duì)未来的需求是(shì)否存在旺(wàng)季的预(yù)期。短期来(lái)看，下(xià)游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在(zài)需求存(cún)在缺口的(de)情形下(xià)，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有(yǒu)重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持(chí)弱(ruò)势。“短期则(zé)还是要关注持(chí)仓(cāng)的(de)变(biàn)化，短线(xiàn)资金离场(chǎng)或使得低位波动(dòng)加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍(réng)将(jiāng)维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注远兴(xīng)能(néng)源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投(tóu)产(chǎn)推迟，则(zé)盘面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大(dà)力挺价，则盘(pán)面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也(yě)将继(jì)续保持，中长(zhǎng)期则视终端需(xū)求变动来判断是否维持弱(ruò)势(shì)，可(kě)重点关注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那么(me)玻(bō)璃的需(xū)求(qiú)量将抬(tái)升，下游深加工(gōng)订单数量也(yě)将因此抬(tái)升，盘面或维(wéi)稳。

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