A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化(huà)阶段，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等(děng)一系(xì)列热(rè)点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股(gǔ)未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融(róng)牛(niú)市(shì)成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后来，随(suí)着我国(guó)在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市(shì)，开(kāi)启了(le)此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不(bù)开(kāi)国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智(zhì)能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技(jì)企(qǐ)业(yè)的态(tài)度能一定程度显示出(chū)科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预(yù)示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型(xíng)的(de)背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国(guó)经济潮流(liú)的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大(dà)运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事(shì)引发市场热(rè)议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的(de)上(shàng)市公司，在(zài)风(fēng)光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度(dù)变(biàn)化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性(xìng)以及(jí)长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有(yǒu)着(zh乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年e)“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的(de)责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全(quán)年资本开支占(z乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年hàn)收入(rù)比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务(wù)收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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