财联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值促(cù)进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促进(jìn)金融业估(gū)值(zhí)提升(shēng)和高质(zhì)量发(fā)展”成(chéng)为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的(de)严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大金融板(bǎn)块(kuài)首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会(huì)议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是(shì)作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管开(kāi)始提(tí)出中特(tè)估后有比(bǐ)较不错(cuò)的(de)表现，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等(děng)多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大(dà)的(de)华宝(bǎo)中(zhōng)证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其在估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回(huí)报(bào)率预(yù)期(qī)下行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的(de)季节，银(yín)行股等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热(rè)度(dù)之(zhī)下目(mù)标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银(yín)行股相对于其(qí)他主题(tí)板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了空间，陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社(shè)表(biǎo)示，高股息(xī)策略以其确定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的(de)安(ān)全边际(jì)可以为投资(zī)者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史低位(wèi)的银行板块是高(gāo)股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去(qù)以及二三季度(dù)农(nóng)商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端(duān)收(shōu)益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具(jù)有较好的(de)投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银(yín)行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些问(wèn)题得到改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而提高银行的(de)利润增速，持(chí)续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块的(de)走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估(gū)背(bèi)景下(xià)去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别(bié)的(de)方(fāng)向(xiàng)、市场进(jìn)入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强(qiáng)，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单(dān)一地以过去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波(bō)动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映射(shè)分析(xī)。

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