A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原(yuán)地(dì)踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近(jìn)十多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场(chǎng)市(shì)值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为(wèi)新锐(ruì)股王(wáng)。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的(de)消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了(le)挑当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政策持续(xù)推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数(shù)字(zì)化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身(shēn)的中(zhōng)国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务(wù)的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营(yíng)商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台的(de)上(shàng)市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰岳(yuè)、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅(máo)台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际需要(yào)看公(gōng)司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施(shī)企业(yè)，需要(yào)持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉(chén)重(zhòng)的资(zī)本开(kāi)支，也不需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明(míng)中(zhōng)国移动可(kě)能(néng)正(zhèng)在(zài)迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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