财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有(yǒu)关的一(yī)个重(zhòng)要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东(dōng)和非(fēi)洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告(gào)称(chēng)，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖方(fāng)银行(xíng)和做(zuò)市商(shāng)组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信(xìn)英(yīng)镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条款和担(dān)保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了(le)“排(pái)除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者(zhě)也(yě)在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么，索赔的金额通常等于参(cān)考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)，负责(zé)决定在这个地区(qū)是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债务相关的CDS辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么名义总(zǒng)量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优先(xiān)级债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示(shì)紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿(yì)美元的(de)损失(shī)，其(qí)中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份(fèn)文(wén)件同样显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略委员(yuán)会就已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞(ruì)信的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的(de)要(yào)求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞银集(jí)团的(de)董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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