北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的(de)节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周(zhōu)持续承压(yā)的美国地(dì)区银行股也获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉(sù)期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据(jù)远高于前(qián)值(zhí)且(qiě)显著偏(piān)离投(tóu)行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有了(le)有利的(de)发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期(qī)强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让市场对于(yú)下半年(nián)货币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息(xī)，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美元(yuán)名义利(lì)率回(huí)落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落(luò)的(de)情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到(dào)就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗(shān)一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着(zhe)美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵(guì)金属(shǔ)将获(huò)得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台不(bù)断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一(yī)段(duàn)时间(jiān)，失(shī)业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前预(yù)期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出(一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思chū)使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及(jí)预(yù)期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是(shì)明(míng)显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外(wài)交易的(de)全(quán)球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄(huáng)金(jīn)投资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美(měi)国(guó)经(jīng)济指(zhǐ)标耐(nài)用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场(chǎng)一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍(réng)具(jù)有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)产(chǎn)生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未(wèi)可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价(jià)节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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