自2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的(de)基本看法。多数明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持90％以上(shàng)的(de)高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投(tóu)资(zī)风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能(néng)是(shì)一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，但(dàn)直言(yán)客观上当下的研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快(kuài)速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最(zuì)受基民关注的基(jī)金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益(yì)基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年(nián)一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质(zhì)企业(yè)三(sān)年(nián)持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末(mò)所(suǒ)管理的(de)4只基金基本维持和去年底(dǐ)的(de)差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的(de)是易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中(zhōng)也(yě)写(xiě)道(dào)，在一季度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式(shì)出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时(shí)刻保持一种克制(zhì)而(ér)理(lǐ)性的心理状态(tài)，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出(chū)击。他一(yī)直保持着偏(piān)低换手(shǒu)率(lǜ)，一(yī)季报(bào)的重(zhòng)仓股也开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度(dù)末(mò)持(chí)仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基(jī)金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依(yī)次(cì)是(shì)腾(téng)讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)消费等(děng)行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三(sān)年持有的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已经进行(xíng)了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新进其前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股(gǔ)市场(chǎng)震(zhèn)荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一季度(dù)末他(tā)所(suǒ)管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模(m开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑ó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)合计(jì)总规模(mó)达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票(piào)的(de)规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事实证明自(zì)己的成(chéng)功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之(zhī)一在(zài)于可积(jī)累性。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的(de)洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可(kě)能(néng)做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如(rú)果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复合回报作为终(zhōng)级(jí)目标，可积累(lèi)性(xìng)就是这(zhè)一目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升(shēng)级(jí)的经验，持(chí)续做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构(gòu)建(jiàn)一个(gè)全(quán)面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给(gěi)投资者带来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定(dìng)期报告(gào)并(bìng)对(duì)财务数据进行(xíng)系(xì)统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解企业(yè)基本(běn)面的(de)核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告中，企业的(de)所有经(jīng)营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调研中对企(qǐ)业(yè)形(xíng)成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过(guò)去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可(kě)能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那(nà)就看看它的年报(bào)，你就会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短期(qī)的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的(de)研究并(bìng)抓住(zhù)这(zhè)些关(guān)键的因素(sù)，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素(sù)，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)一季度(dù)末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该(gāi)基金去年(nián)四(sì)季度末的前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表的高端(duān)制(zhì)造业(yè)资产经历(lì)了(le)下(xià)跌。在海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的(de)高端制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该(gāi)基金重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出了(le)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积(jī)累(lèi)的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度(dù)的(de)阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度(dù)都会(huì)可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资人(rén)而言，在新(xīn)信息的处(chù)理上提高了难度(dù)，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹(pǐ)配的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何(hé)调整投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市(shì)场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易(yì)方达(dá)新经济基金中回顾一季度市(shì)场(chǎng)行(xíng)情时表示，一(yī)季(jì)度中国经济整体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期(qī)持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂(zàn)时平(píng)息，但也让投资(zī)者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是(shì)当(dāng)下(xià)复杂环境下(xià)各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多(duō)的经(jīng)济(jì)基(jī)本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内(nèi)容生(shēng)成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块获得(dé)了(le)边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结构的(de)分(fēn)化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业(yè)则录(lù)得(dé)负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑资主线，本基金(jīn)一(yī)季(jì)度操作(zuò)不多(duō)，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了(le)一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般(bān)或者(zhě)机构(gòu)调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的(de)中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退(tuì)出该基(jī)金前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台(tái)，环比(bǐ)减持(chí)幅度(dù)接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上(shàng)一季度的(de)第二大(dà)重仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也(yě)退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极(jí)的(de)研究，方向上非常认同其很(hěn)可(kě)能是(shì)一次全新的技(jì)术革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，也(yě)不(bù)太符合我们(men)“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资(zī)上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在(zài)每一(yī)次关键选(xuǎn)择(zé)时(shí)将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了(le)与(yǔ)世界的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更多实质性认同(tóng)的声(shēng)音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售(shòu)持续恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库(kù)存(cún)周期(qī)的尾段(duàn)，我们可(kě)能(néng)真(zhēn)的(de)只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博(bó)弈(yì)的困难模(mó)式(shì)，迎(yíng)来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的高(gāo)科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全(quán)国(guó)各级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的(de)医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学(xué)之外(wài)，基础(chǔ)化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年实施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹象确(què)认。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是很强，但我(wǒ)们(men)应该看到(dào)是积极(jí)的因素正在(zài)发(fā)挥作用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下权益(yì)市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的(de)时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难(nán)终(zhōng)将找(zhǎo)到(dào)解(jiě)决的出路。投资者当前选择承(chéng)受(shòu)市场波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合适的(de)。未来我们依然会(huì)致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复(fù)强调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公司(sī)，等待(dài)公司(sī)自(zì)身创造价值(zhí)的(de)实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的(de)周期(qī)性回(huí)归。个股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏(piān)好投(tóu)资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来的资本(běn)市场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投(tóu)大消费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度如(rú)何调仓换股，他(tā)又是(shì)如(rú)何(hé)看待未来(lái)市(shì)场，也值(zhí)得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持(chí)仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板(bǎn)块变(biàn)化(huà)不(bù)大(dà)。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的(de)投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化对国内资(zī)本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平再(zài)创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环(huán)境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系(xì)再(zài)度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美(měi)国紧缩(suō)后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要(yào)一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时(shí)间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速(sù)有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快带来的(de)金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下(xià)修正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不(bù)大(dà)，海外央行及(jí)时救助可以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认(rèn)为(wèi)出现金(jīn)融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融(róng)风险并存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也(yě)意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在(zài)过(guò)去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的(de)事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可(kě)以(yǐ)让内心更加平静。我们对(duì)全年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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