尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初(chū)以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一(yī)波(bō)主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基本在一季报(bào)披(pī)露结束后，假设按(àn)此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露(lù)期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋势(shì)以及政(zhèng)府支(zhī)持力(lì)度进(jìn)一(yī)步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并建议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的(de)算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据(jù)量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商带来了机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等(děng)细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的(de)需(xū)求将呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂(c30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗hǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器(qì)件核心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大(dà)模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日(rì)研报(bào)同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆(bào)发式(shì)增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、顺(shùn)络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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