财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回(huí)归(guī)”业务(wù)交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国(guó)式(shì)现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大(dà)金(jīn)融(róng)板块首当其(qí)冲(chōng)。上(shàng)述(shù)5.11会(huì)议是为(wèi)此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅(jǐn)是两份会议(yì)通(tōng)知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金的(de)青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示(shì)着行情的结束，这一次(cì)历(lì)史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为(wèi)“国(guó)资含量(liàng)”比较高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国(guó)银(yín)行、中信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民(mín)生(shēng)银行、工商(shāng)银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个(gè)交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发(fā)，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以(yǐ)规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增速(sù)的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业(yè)反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后(hòu)仍(réng)是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估(gū)值(zhí)修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前板块交易(yì)热(rè)度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红(hóng)和高股息(xī)是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长期(qī)投资(zī)需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的(de)银行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度(dù)是(sh民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的ì)业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一(yī)段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入(rù)避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不(bù)强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是单一(yī)的，放(fàng)眼(yǎn)全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过(guò)去(qù)大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的交易结(jié)构容(róng)易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单(dān)一(yī)映射分析。

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