近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年(nián)4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而(ér)后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓(cāng)价累(lèi)计(jì)下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)的(de)下(xià)跌是宏观(guān)、产业等多(duō)因素共(gòng)同(tóng)作用(yòng)的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵(jiào)后，市场对今(jīn)年(nián)的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易(yì)需求利多的信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面，今年煤(méi)焦最大(dà)产业(yè)利空来(lái)自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的(de)同(tóng)时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观(guān)支撑不(bù)足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不(bù)是自(zì)身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和(hé)进口量大增，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢材需求表现不及预(yù)期(qī)，钢价承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价(jià)将需求压力向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失(shī)去成(chéng)本支(zhī)撑、下(xià)游施压(yā)的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率先出现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出(chū)现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出(chū)升(shēng)水(shuǐ)现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期(qī)套30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗利需求增加对现货市(shì)场信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落(luò)地(dì)的(de)概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省(shěng)焦(jiāo)企(qǐ)平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而(ér)下(xià)游钢材需(xū)求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利(lì)情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对(duì)降价的(de)承受能力偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求明显增(zēng)加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂(chǎng)检(jiǎn)修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚(shàng)保持在(zài)偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢(gāng)厂持(chí)续采取低(dī)原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年(nián)同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基(jī)于此种库存格(gé)局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由(yóu)于(yú)国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易(yì)商(shāng)进口积(jī)极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁水日产量(liàng)依然(rán)维(wéi)持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍(r30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗éng)有(yǒu)转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要(yào)求，今年全年(nián)焦煤(méi)供需(xū)格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后(hòu)，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货(huò)市(shì)场氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也(y30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗ě)使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估(gū)值修复配(pèi)合近(jìn)期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求(qiú)依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其供需压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会(huì)向原材料(liào)端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的(de)预期(qī)未变，在估(gū)值(zhí)回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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