5月以来(lái)，嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上酒红色是哪几个颜色调出来的(shàng)，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出(chū)现下(xià)降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期(qī)，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致对半导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行(xíng)筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央国(guó)企对资(zī)产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的(de)原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市(shì)场预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素(sù)引起行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动较(jiào)大(dà)，且子(zi)板块和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业(yè)革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网革命后在万物(wù)智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革(gé)命爆(bào)发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变革(gé)浪潮(cháo)下(xià)，人(rén)工智能对云(yún)管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资(zī)方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复(fù)苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备材(cái)料国产(chǎn)化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机(jī)会(huì)。首先，基本(b酒红色是哪几个颜色调出来的ěn)面上，美国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全的(de)强调为(wèi)芯片的(de)国产替(tì)代提(tí)供(gōng)了(le)坚实的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动态酒红色是哪几个颜色调出来的跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等(děng)核心(xīn)环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复(fù)速度和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的(de)过程中股价(jià)有可能波动较大(dà)，要结(jié)合基(jī)本面变化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充(chōng)道。

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