国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协议以维(wéi)持该银行运(yùn)营的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)公布其(qí)第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在(zài)接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进(jìn)行(xíng)协调(diào)会(huì)议(yì)，为第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联(lián)储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责金融业(yè)监管的(de)副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭有四(sì)大(dà)成因，其(qí)中三(sān)点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误(wù)部分源于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松(sōng)了(le)对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或(huò)警告(gào)，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制(zhì)，其(qí)采用的流(liú)动性指标却显示，存(cún)款基(jī)础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的(de)银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标(biāo)准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券的(de)未实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性(xìng)的要求(qiú)，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息(xī)支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金(jīn)可在(zài)成本(běn)分担的基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食(shí)品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再次(cì)加(jiā)息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期货(huò)小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国(guó)商务部(bù)公(gōng)布的一(yī)季(jì)度(dù)美国宏观经济(jì)数(shù)据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日(rì)报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数(shù)同比(bǐ)数(shù)据(jù)来(lái)看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币(bì)政策的(de)紧缩(suō)预(yù)期，同(tóng)时增加(jiā)了(le)下半年美(měi)联储降息(xī)的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的(de)是年(nián)中美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策(cè)面(miàn)临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的(de)爆发(fā)以(yǐ)及(jí)一季(jì)度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且对未来加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议(yì)并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议(yì)声明及(jí)鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别(bié)是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市(shì)场而言(yán)，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通(tōng)胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如(rú)是否(fǒu)透露下(xià)半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会(huì)再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下(xià)行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结(jié)果不会(huì)引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及(jí)以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出(chū)了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美(měi)联储货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)在利(lì)多、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对于(yú)后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)之间(jiān)的预期(qī)差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人(rén)数(shù)还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走一(yī)步看一(yī)步”的(de)决策思(sī)路。而市(shì)场对于年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的(de)是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金(jīn)以及美(měi)元结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获(huò)得了越(yuè)来(lái)越(yuè)多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵(guì)金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期的(de)修正或将带来金银(yín)价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场(ch狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别ǎng)关键(jiàn)数(shù)据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议等重要(yào)事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会(huì)议这(zhè)一(yī)关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资(zī)者若保留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足(zú)够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或(huò)将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性(xìng)行(xíng)情，可根据美联(lián)储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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