A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最(zuì)终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其(qí)总市(shì)值一(yī)度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的(de)发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时(shí)基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公(gōng)司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续(xù)推进的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前(qián)美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技(jì)企业的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示着市(shì)场中的(de)积(jī)极(jí)现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型(xíng)的(de)背景下，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算(suàn)业务的(de)需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研报(bào)显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市场热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太(tài)好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中字(zì)头的中国(guó)船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气(qì)度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元左右5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等(děng)多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结(jié)果不(bù)是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还(hái)是(shì)认(rèn)为，实际(jì)需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要(yào)原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信基(jī)础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十(shí)年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利(lì)率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系(xì)列(liè)信号表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意味着(zhe)届(jiè)时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国移(yí)动数字化(huà)转型收入(rù)“第二(èr)曲线(xiàn)”不(bù)断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入(rù)对主(zhǔ)营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提(5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟tí)升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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