如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来(lái)的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学股为(wèi)何能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越(yuè)多(duō)的业(yè)内人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济(jì)体的(de)巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得了“股神西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学(shén)”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是(shì)过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本(běn)股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特(tè)对日本(běn)五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日(rì)元融资(zī)押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美(měi)国科(kē)技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投(tóu)资者来说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些(xiē)“末(mò)日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本(běn)股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多(duō)元化(huà)分散投资(zī)的(de)需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定(dìng)要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本(běn)市(shì)场眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企(qǐ)业的(de)派息已大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日(rì)本公西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学司资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这(zhè)一比(bǐ)例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了(le)更(gèng)坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应(yīng)的行动(dòng)已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社(shè)推(tuī)出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上市(shì)公(gōng)司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推(tuī)动下(xià)，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模(mó)的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植(zhí)田(tián)和(hé)男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海(hǎi)外(wài)投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数(shù)从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集(jí)团(tuán)中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年(nián)底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最(zuì)新(xīn)的上(shàng)行(xíng)催化剂(jì)。

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