北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就(jiù)业机(jī)会和(hé)劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让市(shì)场对于下半年(nián)货币(bì)政策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人(rén)数(shù)超预(yù)期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点，将(ji上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗āng)政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会(huì)将密切(qiè)关(guān)注未来发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到(dào)就业(yè)市场出(chū)现明显恶(è)化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美(měi)国银行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要(yào)降息(xī)，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会(huì)在较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下(xià)美国(guó)银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下(xià)行压力不(bù)断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和(hé)白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际(jì)上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季度(dù)剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年(nián)同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提(tí)，议(yì)息(xī)前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行(xíng)加(jiā)息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避(bì)险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息(xī)并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺(cì)激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在(zài)恢(huī)复上行趋势的(de)可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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