本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年(nián)收(shōu)益(yì)消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两地上市(shì)指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因是(shì)美联储加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国(guó)股票评级从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年(nián)首(shǒu)季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测(cè)器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球(qiú)金(jīn)融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存(cún)款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频(pín)现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱(bào)团银(yín)行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨妥否的意思是什么，妥否的用法9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓(tuí)势，一(yī)是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色(sè)估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二(èr)者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企国企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是(shì)国家资(zī)本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当前(qián)A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月(yu妥否的意思是什么，妥否的用法è)21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维(wéi)持强势行(xíng)情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行业(yè)指数，电气(qì)设备板块(kuài)能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是(shì)风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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