财联(lián)社德国对中国友好吗，德国对中国怎么样5月(yuè)18日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重要(yào)问(wèn)题终于尘(chén)埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地(d德国对中国友好吗，德国对中国怎么样ì)区的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市商组成(chéng)的(de)委员会一致投票通(tōng)过了上述决(jué)议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在德国对中国友好吗，德国对中国怎么样投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的(de)参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次(cì)级债的持(chí)有人是相较于(yú)AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除(chú)义务(wù)”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策(cè)委(wěi)员(yuán)会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也(yě)引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通常等于参(cān)考(kǎo)资产的面值减去违约后的(de)市(shì)场价值(zhí)。各个区(qū)域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)合约中定(dìng)义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美(měi)元(yuán)为潜在(zài)的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的(de)损失将(jiāng)会(huì)由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于(yú)资产的实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评(píng)估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将独立运营。

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