5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等(děng)多家(jiā)头部公(gōng)募(mù)基(jī)金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对(duì)半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较(jiào)多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12选择复句例子十个，选择复句例子5个日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业复苏(sū)不及预期(qī)主要(yào)原因，一是(shì)国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等(děng)终端需求可(kě)能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片(piàn)下游(yóu)的景(jǐng)气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提(tí)升是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字(zì)化(huà)投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的(de)催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了(le)一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的降(jiàng)温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半(bàn)导体带来了(le)新(xīn)的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业有国产(chǎn)替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示，人(rén)类历史经历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次(cì)都是以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该板块投资(zī)机(jī)会，他认为(wèi)可(kě)以重点配(pèi)置的(de)主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后的(de)复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的(de)国(guó)产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们(men)将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体行(xíng)业持(chí)续(选择复句例子十个，选择复句例子5个xù)增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气(qì)度修(xiū)复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善(shàn)的过(guò)程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变化(huà)综合判断配置(zhì)价值，我们(men)也会通过适(shì)当调仓来平(píng)衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道。

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