原本被视为极其艰难的2022年，白酒上市企(qǐ)业却又一次集(jí)体(tǐ)刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业2022年年报(bào)及2023Q1财报已经披露完毕(bì)，整(zhěng)体来看，稳健增(zēng)长依然是白酒行业主(zhǔ)旋(xuán)律。20家上市白酒企(qǐ)业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州(zhōu)茅台(tái)（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营收净利再(zài)创新(xīn)高，14家白(bái)酒上市企业营收取(qǔ)得了两位数增(zēng)长。在(zài)打响(xiǎng)疫(yì)情后首个春节动(dòng)销战后，今年(nián)一季(jì)度白酒业(yè)普(pǔ)遍实现“开门红”，2023Q1财报(bào)显(xiǎn)示(shì)15家企业拿下两位数(shù)增长。

　　钛媒体APP注意到，过(guò)去三年，外部环境对白酒(jiǔ)造成了(le)不可忽视的影响，穿透最新的业绩来看，头部(bù)酒(jiǔ)企的抗压(yā)能力足够强(qiáng)大(dà)，经营稳定，且引(yǐn)导行业结(jié)构性增长。但随着(zhe)白酒行业集中度提升，头(tóu)部酒企(qǐ)持续向前，非名酒品牌难以望其(qí)项背，因此(cǐ)圈地“内卷”。此起彼伏间，正(zhèng)处于(yú)新一轮(lún)调整周(zhōu)期的白酒行业，分化加(jiā)剧。而今年，白酒企业(yè)的一个共同主(zhǔ)题(tí)是去库存，谁(shuí)快谁就会占得先手。

　　白酒结(jié)构性增长，强者恒强

　　根据中国酒(jiǔ)业协会公布的数据(jù)，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒上市企业营收和利(lì)润分(fēn)别(bié)占去了(le)53％和59％。

　　从年(nián)报(bào)来(lái)看，白酒结构性(xìng)增长的表现之一是优势品(pǐn)牌正(zhèng)在持续拥抱红利。白(bái)酒产量、销(xiāo)量已经(jīng)连续(xù)多年下降，行业集中度不断提升(shēng)，存量(liàng)竞争格局下企业间挤压(yā)式竞争(zhēng)已经(jīng)临近赛点(diǎn)。

　　这样的业态(tài)促使(shǐ)白酒行业内部(bù)强者(zhě)恒强，“名酒时代”背景下，头部酒(jiǔ)企(qǐ)成为产业经济增(zēng)长的主要动力(lì)。年报(bào)显示，头(tóu)部名酒企业基本(běn)保持了两(liǎng)位数增(zēng)长，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市企业营收3563.45亿(yì)元，营收榜前(qián)六就贡献了近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前(qián)五(wǔ)强净利润也(yě)在2022年首次突破千亿大关。

　　举例而言(yán)，贵州茅台2022年(nián)实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年(nián)一(yī)季度(dù)营收393.79亿元(yuán)，同比增长18.66％；净利(lì)润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母(mǔ)净利润(rùn)266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿(yì)元(yuán)，同比增长13.03％；归母净(jìng)利润(rùn)125.42亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国(guó)食品产业分析师(shī)朱(zhū)丹蓬告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“名优酒保持(chí)了(le)良性的增长(zhǎng)，疫情放开后消费(fèi)场景的多元化，对于中国白酒的复兴是一个非常好的加持。”

　　白(bái)酒结构性增长的另一个特征是，在过(guò)去(qù)取得(dé)了稳定增长和快速发(fā)展的企业，基(jī)本形成了(le)中高端驱(qū)动增长(zhǎng)的发展模式，这(zhè)在年报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既往强(qiáng)势(shì)以外，其中高端产品销量都以超两位数的(de)涨(zhǎng)幅增长(zhǎng)。头部品牌(pái)产品(pǐn)线(xiàn)全价(jià)格带布局(jú)，二三(sān)线品(pǐn)牌(pái)聚焦中高端，白酒(jiǔ)产业不约(yuē)而同都在进行产品(pǐn)结构优化。

　　也正是因为产品结构优化的需要，白(bái)酒(jiǔ)技改扩(kuò)产推动了各酒企(qǐ)、产区的(de)优(yōu)质产能的(de)释放。20家上(shàng)市企业中，贵州茅台、五粮液(yè)、山西汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布(bù)了实施技改、产能扩建等项目(mù)，这些都是(shì)企业为持(chí)续保持结构(gòu)性增长做(zuò)准备。

　　知(zhī)名酒(jiǔ)业分析师蔡学飞(fēi)告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续走(zǒu)强，并且利用(yòng)自身的品牌与品质优势，进一步挤压非名酒市(shì)场，而基于品类和产(chǎn)品的(de)名酒(jiǔ)格局(jú)很(hěn)快形(xíng)成，中国酒业进入寡(guǎ)头(tóu)化时代。”

　　二三线酒企(qǐ)分化加(jiā)剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较疫情前的(de)2019年，2022年白酒产业销售收入累(lèi)计增长5％，利润累(lèi)计增长了(le)71％。透过(guò)2022年白酒上市企业财报发现，除头(tóu)部酒企(qǐ)强者恒强外，二三(sān)线(xiàn)品牌正在加速分(fēn)化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市(shì)企业中，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分(fēn)别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮动(dòng)为(wèi)2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以(yǐ)及水井(jǐng)坊；2022年则进一步变成(chéng)7家(jiā)，在(zài)前一年的6家基础(chǔ)上(shàng)新(xīn)增了(le)一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍(shě)得、迎(yíng)驾(jià)贡、口子(zi)窖四家企业规模来到(dào)50-80亿元(yuán)之间(jiān)，隶属苏酒板块、川酒板块、徽(h感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思uī)酒板块的二级梯(tī)队，都是在各(gè)自省(shěng)内有一定话语权、有(yǒu)较大市场规(guī)模、省外(wài)市场开拓良好的代(dài)表。

　　它们之间(jiān)此起(qǐ)彼伏的竞争，也推动了二(èr)级梯队(duì)的分化(huà)加(jiā)速感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思。蔡学飞(fēi)向钛媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒(jiǔ)企分化加(jiā)剧，要么像古井贡(gòng)酒那样完成产品升(shēng)级(jí)和全国(guó)化布局，挤进一(yī)线市场(chǎng)，要么就会(huì)像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金(jīn)流的(de)下降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一(yī)季报(bào)也(yě)能说明问题。举例(lì)而(ér)言，今年(nián)一季(jì)度酒鬼酒实现营(yíng)收9.65亿元，同比(bǐ)下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财(cái)报中表示是因为去年同期基数(shù)较高，以及公司主动进(jìn)行了策(cè)略调(diào)整导致。

　　另一典型是安徽酒企金(jīn)种子，在(zài)省(shěng)内(nèi)“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务体(tǐ)量(liàng)和利润出现萎缩，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其营(yíng)收分(fēn)别为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限(xiàn)，但(dàn)净利润在2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归母(mǔ)净利(lì)润更(gèng)是下(xià)降了228％。对此，金种子在年报(bào)中归咎于品牌、营销、渠道等多方(fāng)面因素。

　　高库存仍是行业(yè)性(xìng)问题 白(bái)酒(jiǔ)亟(jí)需(xū)新渠道

　　毛利率来看，20家白酒(jiǔ)上市企业中，有17家企业毛利率(lǜ)在60％以上，茅台高达(dá)92％，仅(jǐn)3家企业(yè)毛利(lì)率低于50％。且(qiě)有(yǒu)15家企业(yè)毛利率与上(shàng)年(nián)同期相比(bǐ)增(zēng)长，金种(zhǒng)子(zi)、洋河(hé)、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒5家(jiā)企业毛利(lì)率(lǜ)有所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈利能力，但(dàn)透(tòu)过年(nián)报(bào)，白酒(jiǔ)的(de)高库(kù)存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存(cún)货达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以388.24亿元库存(cún)高居榜(bǎng)首，洋(yáng)河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来(lái)看，泸(lú)州(zhōu)老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企(qǐ)业库存同比(bǐ)增长超30％，除(chú)洋(yáng)河股份、顺鑫(xīn)农业(yè)（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外，其他酒企(qǐ)库存增长基本都在两位数以上。

　　合(hé)同负债情况亦能一定程度上(shàng)反(fǎn)映当前渠道的情况。截至(zhì)2022年底，18家上市酒企合(hé)同负债整体(tǐ)同比减少5.47％。同期(qī)，11家公司的合同负(fù)债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等同比降幅超五(wǔ)成。截(jié)至(zhì)今年一季度末，总体合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展(zhǎn)研究院专(zhuān)家、中国酒业资深评论员(yuán)肖竹(zhú)青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业绩非(fēi)常优秀。但是我们发现整(zhěng)个市场除了(le)茅(máo)台供不应求以外，其他产品都存在价格倒挂现(xiàn)象，这(zhè)说明除茅台以(yǐ)外(wài)社会库(kù)存很大，对(duì)白酒发(fā)展(zhǎn)来说(shuō)存(cún)在隐(yǐn)忧。”但他也(yě)表示，“预计今年下半年中秋(qiū)节后有望成为酒业重回正轨发(fā)展的时间(jiān)节(jié)点(diǎn)。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表(biǎo)达了同样的看法，他认为(wèi)，随(suí)着国家经济(jì)面的恢复(fù)以及社会活动的复苏，会(huì)加(jiā)速去库存，特别(bié)是名酒(jiǔ)库存(cún)会得(dé)到很大的缓解，但是(shì)区域(yù)中小企业仍然会面临(lín)不小的库存压(yā)力。

　　日前，五粮液(yè)在投资(zī)者(zhě)关系互(hù)动平台回答投资者关于(yú)库存的问(wèn)题时就谈到，五粮液(yè)产(chǎn)品渠道(dào)库存(cún)量不到一个月，属(shǔ)于正常水(shuǐ)平。

　　事实(shí)上，白(bái)酒渠道“堰塞湖”是常态(tài)，尤其在过(guò)去三年，受疫(yì)情(qíng)影响线(xiàn)下消(xiāo)费场(chǎng)景大减，终端动销放缓，造成了社会库存积压。从产能来看(kàn)，近十年来白酒产(chǎn)量在(zài)不断下降，白酒(jiǔ)产业存量产(chǎn)能(néng)过剩是不争的事实，未(wèi)来仍然是趋势(shì)之一。加之消费观(guān)念、消费习惯的变化，即使(shǐ)是疫情(qíng)后消(xiāo)费场(chǎng)景大(dà)规模恢(huī)复的前提下(xià)，白酒去库(kù)存依然需(xū)要(yào)时间。

　　而为去库存，全行业各环节都在努力，其中最关键(jiàn)的(de)是，亟需库存消化能力(lì)强劲的新渠道。可以看到，大(dà)小酒企(qǐ)均在营销上大手笔撒钱，大部分酒企年(nián)报(bào)中销售费(fèi)用一栏的数字在逐(zhú)年(nián)递增。

　　可以(yǐ)预见，2023年谁(shuí)的库存消化得快(kuài)，谁的(de)价格倒挂恢复得(dé)快，谁就能在新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思