在华尔街(jiē)经济学家和央行(xíng)官员争论美国(guó)经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等(děng)答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了(le)解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和基本(běn)消费(fèi)品等(děng)在经济低(dī)迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经(jīng)理来说，他们对周期性防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行公司(这些(xiē)防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行公司的命运取决于商业周期的(de)起伏)的(de)相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(gu防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行ó)银行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能力通过积极的(de)抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股市。在(zài)美(měi)国银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候(hòu)都(dōu)更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计(jì)算(suàn)机驱(qū)动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月增(zēng)加了股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大(dà)一部分归(guī)因于(yú)那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化投资者，他们(men)别无(wú)选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业(yè)财报(bào)也提振股市。尽管各(gè)公司(sī)在本财(cái)报季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防(fáng)御(yù)性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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